事件
　　公司公布2018年年报和2019年一季报，2018年实现营收79.17亿元，同比增长45.41%；归母净利润5.42亿元，同比增长24.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年Q1实现营收19.58亿元，同比增长40.11%；归母净利润1.02亿元，同比增长24.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资要点
　　加大投入和市场布局，经营性现金流净额增长超2倍：公司2018年扣非净利润为2.66亿元，同比减少25.83%，主要系公司2018年加大研发投入和重点赛道市场布局，上半年员工规模增长较快带来当期薪酬、费用的提升，公司销售费用、管理费用和研发费用分别同比增长55.30%、63.15%和57.58%。经营活动产生的现金流量净额达11.48亿元，较上年同期增长216.53%，主要系公司本年销售商品、提供劳务收到的现金及收到的其他与经营活动有关的现金增加；公司加强应收账款管理，回款较好。2019年Q1公司扣非净利润同比增长10.73%，销售费用率同比减少4.31pct，显示公司费用支出开始收窄。
　　核心赛道业务推动公司高增长：公司营收同比保持快速成长，主要系业务拓展、销售规模扩大，各行业赛道业务增长所致。教育业务实现营收21.44亿元，同比增长41.98%，毛利率55.27%，同比减少0.48pct，科大讯飞智慧教育产品已经覆盖全国25,000余所学校。政法业务实现营收10.36亿元，同比增长85.96%，毛利率68.73%，同比减少7.42pct，"AI+政法"产品与解决方案已广泛应用于各级司法行政机关，高院、省检覆盖率均超90%。智慧城市业务实现营收16.96亿元，同比增长14.14%，毛利率30.91%，同比增长1.02pct。此外，开放平台实现营收6.84亿元，同比增长124.61%，开放平台已开放171项AI能力和场景方案，开发者数量达92万；智能硬件实现营收8.13亿元，同比增长171.93%，讯飞翻译机销量超30万台；以讯飞听见为代表的移动互联网产品及服务实现营收2.09亿元，同比增长369.36%。
　　消费者业务开始发力，占比显著提升：业务结构方面，ToC业务开始发力，ToC业务全年实现营业收入25.17亿，同比增长96.54%；实现毛利12.96亿，同比增长70.77%；ToC业务在整体营收中占比达31.80%，毛利占比达32.72%。
　　盈利预测与投资评级：2019年公司人工智能战略正式进入2.0时代，公司将在1.0战略三大任务基础上，重点提升人均效益，全面推进增量绩效管理，提升经营效益。预计公司2019/2020/2021年归母净利润分别为8.92/13.63/19.50亿元，摊薄EPS分别为0.43/0.65/0.93元，现价对应PE82/54/38倍，维持"买入"评级。
　　风险提示：平台进展低于预期；各行业业务进展低于预期。