2019年一季度业绩持续高增长，符合预期
　　公司发布2019年一季报，实现营收22.4亿元（+52.6%），归母净利润5079.6万元（+122.7%），扣非归母净利润2649.4万元（+36.4%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣非归母净利润持续高增长，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入和归母净利润增速超预期，系云计算推动市场需求增加，公司各项业务发展状况良好，公司一季度获得政府补助2853.7万元。投资收益明显改善，19Q1为599.7万元（去年-899万元）。
　　经营状况、费用管控向好，业务结构变化致毛利率下滑
　　公司19Q1经营状况良好，实现经营性净现金流6.8亿元（去年同期-2.3亿元），主要为收到科研课题任务拨款所致。预付账款6.9亿元，较年初增长3.7亿元，主要为增加对上游芯片等采购所致。存货24.9亿元，较年初上升1.6亿元，应收票据及应收账款23.3亿元，较年初下降3.5亿元，系公司加大回款力度所致。整体毛利率为15.3%（-2.3pp），主要系业务结构变化，毛利率较低的高性能计算机收入增长，占比提高所致。从费用来看，公司继续保持研发高投入。19Q1研发费用1.1亿元（+46.9%），主要为研发人员增加所致。管理费用率（包含研发费用）为6.9%（-0.7pp）。销售费用率3.6%（-1.3pp），财务费用率2.1%（-0.04pp）。公司加大对费用的管控，销售和管理效率稳中下降。
　　海光芯片收入加速增长，国产安全可控持续发力
　　公司成为海光信息的第一大股东，海光信息芯片已经成功量产并批量出货，预计19年营收和利润将继续快速增长，海光信息与曙光服务器的配套协同效应逐渐凸显，增厚公司业绩。公司获批筹建国家先进计算产业创新中心，获批自主可控先进计算设备智能工厂、国产安全可控先进计算系统研制等项目，公司作为国产安全可控计算领域的核心企业，国家级项目推动公司在安全可控领域持续发力。
　　风险提示：芯片量产不及预期；服务器市场竞争加剧；云计算推进不及预期
　　投资建议：维持"买入"评级。
　　预计2019-2021年收入136/193/265亿元，同比增速50.2/41.7/37.4%，归母净利润7.7/12.9/19.4亿元，同比增速79.3/67.6/50.0%；摊薄EPS=1.2/2.0/3.0元，当前股价对应PE=50/30/20x。维持"买入"评级。