????????内容提要
????????1??季度经济企稳、工业增加值大幅反弹，而投资和出口双双回落、消费轻微回升，我们倾向于认为增值税率调整导致的补库存是推升工业增加值和??GDP??的主要力量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????根据我们的测算，存货增加对??1??季度??GDP??和工业增加值的贡献分别约为??0.2个百分点、0.6??个百分点，考虑到存货摆动难以持续，2??季度国内经济仍有回落压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????2017??年年末以来全球经济景气度的下行主要集中在制造业和贸易相关的领域，中美贸易摩擦、国内去杠杆的持续发力或许是造成全球经济活动减速的重要原因。
????????目前中美达成一致协议的诉求逐步增强，国内去杠杆的纠偏在进一步深入，叠加大规模减税降费的落地，中国经济下半年有望企稳，届时全球经济的回落可能将进入尾声。
????????风险提示：（1）贸易摩擦加剧；（2）地缘政治风险