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公用事业与环保行业研究报告:光大证券-公用事业与环保行业周报:汽车拆解市场有多少空间?-190421

行业名称: 公用事业与环保行业 股票代码: 分享时间:2019-04-22 16:58:32
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王威,殷中枢
研报出处: 光大证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,785 KB 分享者: cjy****14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆一周复盘:
        本周上证综指上涨  2.58%,创业板指上涨  1.18%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公用事业板块上涨  0.24%,在  28  个  SW  一级板块中排名倒数第  4。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)细分子板块中,电力板块下跌  0.55%,燃气板块上涨  2.23%,环保工程及服务板块上涨  1.34%,水务板块上涨  1.15%。
        ◆电力行业投资策略:
        2019  年初以来,影响电力股的基本面和市场情绪面都发生了较大变化。金融被定位为国家核心竞争力、中美贸易谈判曙光初现、融资环境明显改善等因素,明显提升了市场风险偏好,导致  2019  年初至今电力行业(包括水电、火电)的相对吸引力较  2018  年有所下降。此外,近期经济见底回升的预期逐渐被一些经济数据印证,二级市场对逆周期行业的关注度亦受到明显影响。
        在此前几期周报中,我们建议认为“综合估值、业绩增速和近一个季度的相对涨幅来看,电力板块具备了行业轮动所需要的“洼地”特征”、建议“在电力板块中积极寻找具有基本面支撑且具备改革、重组预期的二、三线标的进行配置,并积极布局行业板块轮动带来的一线标的补涨机会”。综合近期电力公司一季报及改革预期同时升温的状况,我们仍维持上述投资建议。
        重点推荐:长源电力、京能电力。建议重点关注:南方电网、国家电网、国电投集团旗下相关上市公司。
        ◆燃气行业投资策略:
        2019  年政府工作报告中提出要“加快、深化国资国企改革”(2018  年政府工作报告提出的是“扎实推进国资国企改革”);国家管道公司方案或于  5-6  月颁布,未来仍需持续关注;中俄东线天然气管道工程北段计划  4  月  30  日全部建成,11  月具备投产条件。
        我们认为,2019  年依然需要重视燃气板块的投资机会:1.改革端:今年是国有体制改革非常关键的一年,石油天然气管道公司即将成立,行业效率提升,打破现有利益格局;2.    供给端:中美贸易摩擦可能带来能源尤其是  LNG  进口量的提升;俄罗斯管道天然气于  2019  年底有望提前通气;国内将增加煤层气和致密气的勘探与开采力度;3.    消费端:预计今年整体天然气消费增速依然将维持一定较高水平(2018  年为  18%)。
        需要重点关注:1.    “以气定改”的指引下,保供措施得力将进一步边际改善“改气”预期,推动量增逻辑;2.    事件性因素将带来管网资产价值重估预期,预计将会提升板块热度,具体依然需要参照方案时间及内容;3.    管网剥离后,中石油如何解决上游成本过高的问题,需持续跟踪其淡季期间是否仍维持旺季较高气价;4.市场一直较为担心接驳费取消的问题,从政策思路上看,在价格改革大潮下,退坡应是一个长期过程,但在燃气管网体量不足的情况下,短、中期全面取消接驳费并不现实,需因地制宜实施是大概率情况,我们认为,需对市场预计要有准确分析,进而把握投资机会。
        燃气板块投资建议:首先,未来管网公司成立,需要进一步完善输运体系,管网、材料及建设类公司建议关注:中油工程、金洲管道、久立特材;其次,管网价值重估及供需两端量增的逻辑推荐:天伦燃气(H)、陕天然气、深圳燃气,建议关注皖天然气、中国燃气(H)、新奥能源(H)。
        ◆环保行业投资策略:
        对于环保板块,我们维持观点:首先,政策上  2019  年融资环境更注重信用环境的改善,确定性较强;其次,随着环保公司前期业绩风险已经逐步释放,市场对于业绩底的判断将更有把握,从一季度业绩数据来看,环保公司业绩虽有改观但仍不甚理想,信用传导仍需要时间,行业的整体业绩修复预计在2019  年下半年。投资策略方面:
        (1)随着一季报业绩的释放,2019  年二季度市场对环保板块利空因素的担忧逐渐消退;我们认为,受逆周期调节加速、融资环境改善等因素的共同影响,低估值环保公司值得进一步关注,推荐:博世科、国祯环保、中金环境、龙净环保。
        (2)循环经济方面:近日,推动汽车、家电、消费电子更新消费市场发展、完善回收政策以及发展循环经济等事件持续发酵,上述事件不仅对宏观经济逆周期调节发挥重要作用,也对推动消费侧循环经济产业升级具有重要意义,叠加国改预期,我们认为再生资源领域将受益,持续关注:天奇股份、格林美、中再资环。
        (3)响水事故方面:化工行业的新一轮供给侧改革即将开始,落后产能的淘汰和化工园区的关停带来的工厂搬迁,有望推动场地修复市场空间放量;近期的安全事故叠加  2019  年第二轮中央环保督察开启,将进一步推动危废监管力度的强化,短、中期危废“量价齐升”逻辑仍将延续。持续推荐环境修复龙头高能环境,以及危废行业龙头东江环保。
        ◆风险提示:
        中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强;来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,货币及信贷政策低于预期,环保公司订单进度、财务状况风险等。

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