投资要点：4  月  19  日，中金所再一次对股指期货大幅松绑，短期将提升市场风险偏好，中长期为市场带来稳定的中长线资金，预计年内股指期货仍有松绑的空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】推荐龙头券商即华泰证券、中信证券、海通证券，弹性品种建议关注东吴证券（自营业务）、中国银河（经纪业务）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        进一步优化股指期货交易运行促进市场功能发挥
        经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排：一是自  2019  年  4  月  22  日结算时起，将中证  500  股指期货交易保证金标准调整为  12%（此前为  15%）；二是自  2019  年  4  月  22  日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约  500  手（此前为  50  手），套期保值交易开仓数量不受此限；三是自  2019  年  4  月  22  日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五（此前为万分之四点六）。
        政策松绑效果显著，未来仍有持续放松的空间
        自  2018  年  10  月以来，监管层多次表达做好股指期货恢复常态化交易的各项准备，从  17  年至今在保证金、过度交易监管、手续费方面先后三次进行松绑。伴随着市场交投情绪的高涨，股指期货成交显著增长，根据期货业协会数据显示，19Q11-3  月中国金融期货交易所累计成交量为  1324  万手，累计成交额为  13  万亿元，分别  YOY+140%/128%。但是，股指期货整体限制仍严于  2015  年，我们预计股指期货将在年内逐步放松。此外，金融期货品种目前仅有  6  个，预计后续将继续增加场内场外产品和工具供给。
        松绑预期将提升市场风险偏好，中长期为市场带来稳定的中长线资金
        短期来看，松绑预期将提升市场风险偏好，有助于提高对冲资金利用效率、减少资金交易成本，提升市场整体交易活跃度，利好证券公司的经纪、资本中介业务。券商自营业务也有对冲需求，有助于提升业绩稳定性。
        从中长期角度看，量化基金、保险、社保、证券投资基金和资管产品等机构投资者需要功能发挥正常的金融对冲工具，交易限制放松有助于吸引其进入股市，改善市场生态环境。此外，在资本市场国际化过程中，需要有多元化股票市场以及与之配套的衍生品市场。
        投资建议：政策+业绩驱动券商股。资本市场改革与政策纠偏+投行和直投业务增长+融资成本下行+股权质押纾困+集中度提升+股票市场回升+高Beta。我们再次上调  2019  年行业盈利预测，预计净利润  1054  亿元，YOY+59%。证券行业平均估值  2.22x  PB，大型券商估值在  1.4-2.0x  PB  之间，行业历史估值的中位数为  2.5x  PB（2012  年至今）。推荐龙头券商即华泰证券、中信证券、海通证券，弹性品种建议关注东吴证券、中国银河。
        风险提示：市场低迷导致业绩及估值双重下滑、政策落地不及预期、科创板推出进度不及预期。