宏观经济
双轮驱动(增长+通胀)周盘点:本周宏观扩散指数继续回升,食品价格小幅下跌(20190415)
增长方面,截止 2019 年 4 月 12 日,国信高频宏观扩散指数 B 为 2,指数 A 录得 906,较上周继续回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀方面,上周(04.06-04.12)食品价格小幅下跌,非食品价格继续回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
策略研究
策略周报:基本面拐点逻辑在不断兑现(20190415)
在此前的一系列报告中,我们反复在说的一个观点是,基本面拐点是市场行情从反弹走向反转的必要条件。从目前陆续公布的数据来看,这个逻辑链条在不断兑现。展望二季度,我们认为市场运行的主要矛盾将从利率下行政策友好转向经济复苏和基本面拐点,从分母项转向分子项。综上,我们对未来市场行情继续保持乐观,结构上我们认为,在经济不断从高速度转向高质量的过程中,A 股龙头公司从过去的估值折价最终走向估值溢价,是未来确定性最强的投资机会。
海外股市一周回顾:新兴市场普遍回调,电信板块涨幅居前(20190417)
总体来看,上周全球股市走势分化,发达市场和新兴市场涨跌不一。我们跟踪的 19 个主要市场指数有 9 个指数上涨,全球一级行业普涨。其中电信业务行业领涨,金融行业涨幅次之。美联储周三公布的 3 月货币政策会议纪要显示,多数联储官员认为,考虑到经济前景和风险的变化,联邦基金利率目标区间今年内可能保持不变。受上述消息影响,三大股指小幅收涨。上周港股走势微弱。2019 年,虽然全球经济增长普遍降温,但年初至今全球股市共振上行已走出一波反弹行情,并且当前仍在上行通道中,美股牛市仍在持续,新兴市场也表现不俗,但市场对海外经济增长前景的担忧仍是今年全球权益市场一个较大的风险点。
全市场流动性分析:市场利率普遍上行,金融数据远超预期(20190417)
总体来看,3 月份全市场资金面中性偏松。股票市场上重要股东净减持创新高,北上资金自 3 月初以来连续两月持续净流出,但另一方面股市成交数据持续冲高,新增投资者数量加速上升,两融余额不断回升,我们认为 3 月份以来股票市场流动性中性偏松。金融市场层面,3 月份央行回笼天量资金,货币市场和债券市场各利率均出现了一定程度回升。我们认为货币政策最宽松时期已然过去,金融市场利率下行空间有限,流动性边际趋紧。3 月份 M1、M2、社融增速全线回升,金融数据远超预期,票据贴现利率自 3 月中下旬以来再度走低,企业信用利差震荡下行。随着宽信用政策持续发挥效果和企业信贷需求的恢复,叠加去年二三季度的低基数,预计后续社融增速将继续回升。
观市杂谈之八:当前市场的风险点有哪些?(20190418)
上证综指 3200 点以上,市场的潜在风险可能有如下几个方面,一是海外经济环境恶化,美国和欧洲经济下行甚至衰退拖累国内市场。二是“宽信用”逻辑被证伪,经济基本面加速下行,这是此前市场所一直担心的。三是货币政策转向收紧。但从目前的情况来看,海外市场短期内出现大幅波动的可能性并不是太大,美国股市近期也在一路走高,这与我们之前的判断是一致的。而国内经济基本面方面,近期公布的宏观经济数据均好于市场预期,因此至少从目前看,“宽信用”和“基本面好转”被证伪的风险短期内应该问题不大。所以,从现阶段情况来看,伴随着利率回升,货币政策是否转向可能是对市场影响较大的风险因素,这也是当前股市投资者所担忧的问题。