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机器人行业研究报告:国金证券-机器人行业周报:从四大家族业绩下滑,看国产竞争力的提升-190422

行业名称: 机器人行业 股票代码: 分享时间:2019-04-22 15:48:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 孟鹏飞
研报出处: 国金证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,849 KB 分享者: ash****ll 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情一览
        指数行情:上周国金机器人指数涨幅  3.72%,国金机器人核心  20  指数涨幅2.54%;年初至今国金机器人指数涨幅  40.70%,国金机器人核心  20  指数涨幅  34.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        成交量/额:上周国金机器人指数成交量  37.23  亿股(环比  1.02%),成交额395.08  亿元(环比  1.54%);国金机器人核心  20  指数成交量  8.48  亿股(环比-21.87%),成交额  93.25  亿元(环比-23.70%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        核心  20  个股表现:上周上涨个股  13  只,下跌个股  7  只。其中赛腾股份涨幅最高,达到  7.32%;科远股份年初至今涨幅最高,达到  56.70%。
        行业点评
        四大家族业绩下滑,中国市场失利是重要原因
        四大家族业绩出现不同程度下滑,中国市场失利是共同原因。发那科2018Q4  营收  1511  亿日元,同比下滑  19.80%。营业利润率  23.60%,连续  4  季度下滑;ABB  聚焦机器人及自动化,收入利润重回稳健增长。
        2019Q1  收入  68.47  亿美元(同比增  4%),营业利润  5.9亿美元(同比降低  6%);安川电机  2018  财年营收  4746  亿日元(同比增长  2.2%),但营业利润  498  亿日元(同比下降  12.9%);库卡  2018  年营收  32.42  亿欧元(同比下滑  6.81%),EBIT0.34  亿欧元(同比下滑  67%)。
        从四大家族业绩下滑,看到国产竞争力的提升
        2018  年中国机器人自动化下游需求放缓,市场增速从  2017  年的超  40%下滑到  10%左右,内外资竞争激烈,外资巨头增速放缓甚至销售下滑,2018年中国工业机器人进口量  7.03  万台,同比下降  16.5%;而国产竞争力不断提升,以国产机器人领导者埃斯顿为例,2018  年工业机器人业务逆势大增超  50%,运控业务增速超  40%。
        业绩下滑背景下,四大家族加速在华布局
        为了巩固争夺中国市场,四大家族在华产能、产量不断提升(除去发那科由于体制原因一直未在中国生产本体),2018  年明显加速。根据各公司公开信息,我们预计在中国机器人市场一枝独秀的背景下,四大家族  2019-2023  年在华产能及产量将提升到目前的  5  倍以上。
        全球产业链大陆转移,结构化利好国产机器人产业
        时间维度:短期加剧行业竞争,长期看国产企业与外资合作加深、国产洗牌产生龙头强者抗衡外资巨头,都将利好产业结构升级、向高质量发展;产业链维度:国产核心零部件接受度提高,本体/集成竞争加剧,但国产企业本土化优势明显。
        投资建议
        中大力德(国产  RV  减速器龙头)、埃斯顿(最像发那科的国产机器人巨头)、克来机电(汽车电子自动化龙头)、快克股份(锡焊机器人龙头)
        风险提示
        下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产  RV  减速器扩张不达预期

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