行情一览
指数行情:上周国金机器人指数涨幅 3.72%,国金机器人核心 20 指数涨幅2.54%;年初至今国金机器人指数涨幅 40.70%,国金机器人核心 20 指数涨幅 34.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
成交量/额:上周国金机器人指数成交量 37.23 亿股(环比 1.02%),成交额395.08 亿元(环比 1.54%);国金机器人核心 20 指数成交量 8.48 亿股(环比-21.87%),成交额 93.25 亿元(环比-23.70%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
核心 20 个股表现:上周上涨个股 13 只,下跌个股 7 只。其中赛腾股份涨幅最高,达到 7.32%;科远股份年初至今涨幅最高,达到 56.70%。
行业点评
四大家族业绩下滑,中国市场失利是重要原因
四大家族业绩出现不同程度下滑,中国市场失利是共同原因。发那科2018Q4 营收 1511 亿日元,同比下滑 19.80%。营业利润率 23.60%,连续 4 季度下滑;ABB 聚焦机器人及自动化,收入利润重回稳健增长。
2019Q1 收入 68.47 亿美元(同比增 4%),营业利润 5.9亿美元(同比降低 6%);安川电机 2018 财年营收 4746 亿日元(同比增长 2.2%),但营业利润 498 亿日元(同比下降 12.9%);库卡 2018 年营收 32.42 亿欧元(同比下滑 6.81%),EBIT0.34 亿欧元(同比下滑 67%)。
从四大家族业绩下滑,看到国产竞争力的提升
2018 年中国机器人自动化下游需求放缓,市场增速从 2017 年的超 40%下滑到 10%左右,内外资竞争激烈,外资巨头增速放缓甚至销售下滑,2018年中国工业机器人进口量 7.03 万台,同比下降 16.5%;而国产竞争力不断提升,以国产机器人领导者埃斯顿为例,2018 年工业机器人业务逆势大增超 50%,运控业务增速超 40%。
业绩下滑背景下,四大家族加速在华布局
为了巩固争夺中国市场,四大家族在华产能、产量不断提升(除去发那科由于体制原因一直未在中国生产本体),2018 年明显加速。根据各公司公开信息,我们预计在中国机器人市场一枝独秀的背景下,四大家族 2019-2023 年在华产能及产量将提升到目前的 5 倍以上。
全球产业链大陆转移,结构化利好国产机器人产业
时间维度:短期加剧行业竞争,长期看国产企业与外资合作加深、国产洗牌产生龙头强者抗衡外资巨头,都将利好产业结构升级、向高质量发展;产业链维度:国产核心零部件接受度提高,本体/集成竞争加剧,但国产企业本土化优势明显。
投资建议
中大力德(国产 RV 减速器龙头)、埃斯顿(最像发那科的国产机器人巨头)、克来机电(汽车电子自动化龙头)、快克股份(锡焊机器人龙头)
风险提示
下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产 RV 减速器扩张不达预期