2018年公司业绩表现大幅下滑，归母净利润为2.42亿元：
　　公司发布2018年年报及2019年一季报：2018全年实现营业收入80.63亿元（YOY-6.64%），归母净利润2.42亿元（YOY-36.46%），扣非后归母净利润1.22亿元（YOY-54.22%）；其中，2019年一季度单季实现收入17.89亿元（YOY-5.16%），归母净利润2.05亿元（YOY+52.00%），其他收益2.03亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】民用电动自行车动力电池业务业绩亏损、计提资产减值0.6亿元和管理费用提升使得2018年业绩同比下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司再生铅二期产能逐步释放，储能业务保持优势地位，预计公司2019-2021年归母净利润为5.58/7.32/8.81亿元，对应EPS为0.64/0.83/1.00元，维持“推荐”评级。
　　再生铅业务产能逐步扩张，储能优势地位保持稳固：
　　子公司华铂科技2017和2018年分别完成了扣非后净利润4.08和4.41亿元，根据对赌协议2019年业绩承诺为扣非后净利润7亿元。华铂科技二期项目设计处理废旧铅酸蓄电池能力为60万吨/年，投产后再生铅总产能预计将达到70余万吨，产能扩张有助于实现2019年业绩目标。根据CNESA，2018年中国电化学储能新增投运规模为0.6GW，同比增长414%。2018Q4新增投运电化学储能项目装机规模为286.5MW，同比增长399%。公司在装机规模和功率规模上均排名国内第一，分别达350MWh和45MW，市场优势地位稳固。
　　携手中广核成立氢能产业基金，5G和IDC发展推动通信业务快速增长：
　　公司与中广核资本以及中广核产业投资基金成立氢能产业基金，总规模拟定为5-10亿元人民币，投资于氢能及燃料电池领域。公司在燃料电池领域已于2001年投资参股新源动力，目前已实现燃料电池的产业化。该基金的设立将加快公司氢能及燃料电池产业战略布局深化落地。根据公司公告，公司被确认为阿里巴巴数据中心蓄电池设备招标项目的中标单位，合计中标总金额约2.6亿元，表明了公司后备电源产品的竞争力。根据国资委数据，2019年一季度5G的固定资产投资同比增长39.5%，5G的投资也将带动通信业务增长。
　　风险提示：铅价波动对于铅蓄电池毛利率影响；环保政策风险；国内储能市场发展不及预期；5G发展不及预期；增值税退税政策变动。