投资要点:
市场回顾
2019年3月,沪深300指数提升了5.53%,CS商贸零售行业上涨8.26%,与2018年同期相比提高了5.94ct,跑赢大盘2.73pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】CS商贸零售行业3月市场表现强于去年同期,受减税降费政策对于终端零售价格降低,企业成本减少的有利影响,以及消费数据回暖、五一假期延长对于整个消费板块的提振效应,子行业表现均呈上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年3月CS零售估值水平整体围绕在17X左右震荡起伏,月末相比月初而言有所提振,截止3月29日,CS零售估值水平17.2X,较2月小幅提升,但仍处于历史估值低位。
行业月度数据跟踪
2019年3月CPI同比上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.8pct。其中食品价格上涨4.1%,非食品价格上涨1.8%,受低温阴雨天气的影响,春季鲜菜供应不足,价格同比上涨16.2%;非洲猪瘟疫情发生势头趋缓,猪肉价格在连续25个月的下跌势头中首次回转,同比上涨5.1%。一季度CPI平均上涨1.8%,在温和通胀水平下,食品价格的上涨对于CPI同比的拉动效应十分显著,对于超市板块企业业绩和同店数据的提振贡献良多。但受季节性因素的影响,生鲜食品的价格回落和旅游淡季的出行减少直接影响CPI环比下降0.4%。
2019Q1社零总额同比名义增长8.3%,增速比上年同期回落1.5pct,与2018Q4持平,增速回落仍然受到其中占比较大的汽车类增速放缓影响,从限上商品零售增速来看,部分消费升级类商品销售增速加快,而生活必需品增速保持稳健,整体看可选与必选的两极分化现象有所减缓,必选消费涨势暂缓,而可选消费企稳复苏。2019Q1全国网上零售额同比增长15.3%,较上月提升1.7pct,占社零总额的比重为18.2%,较去年同期提升2.1pct。
行业动态新闻
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投资策略
3月份多项宏观指标好于预期,市场对于消费的预期有所改善,影响消费升级的积极因素逐渐增多。在政策效应带动下,企业预期、市场预期和消费者信心均在增强,需求也在结构性改善,我们建议适时布局关注几条主线1)在温和通胀的经济环境中,受益必选消费稳健增长和消费的后周期属性,超市板块具有阶段性机会:永辉超市和家家悦;2)3月可选消费数据企稳回暖,主流百货同店数据得到改善,同时零售企业国企改革预期向好的确定性提升,前期超跌和低估值龙头具有估值修复的机会:天虹股份和王府井;3)消费分级背景下,一二线城市的品质消费市场和三四线城市的大众消费市场仍然存在一定增量空间,有能力通过消化这部分增量持续提升行业集中度的线上线下龙头企业:苏宁易购和南极电商。
风险提示:宏观经济增速放缓;政策落地效果不及预期;市场竞争加风险。