报告摘要  
        周五中金所进一步调整股指期货交易保证金标准、手续费标准及过度交易监管标准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周日证监会副主席在期货分析师暨场外衍生品论坛上提出丰富风险管理工具，扩大市场规模。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）股指期货交易限制的适当放宽、交易成本的降低将提升对冲便利性，进而消除对冲基金进入  A  股现货市场的顾虑。满足机构投资者风险对冲需求，为市场带来流动性补充。随着股值期货的接连松绑，机构投资者的风险对冲得到更好满足，提升市场投资的吸引度力，一定程度上提升了市场的流动性，盘活了市场的投资活力。
        券商长短期均受益于股指期货松绑，短期来看证券  IB  业务收入扩大；自营及资管风险头寸对冲有望提升风险收益；有效的对冲工具将为  A股带来更多长期资金，促进经纪和两融业务企稳回升等；长期来看，资本市场改革对于证券行业来说有望进一步打开业务空间。券商板块当前  PB1.88  倍，年初至今涨幅  55%，2018  年  10  月  19  日至今涨幅83%。后续板块潜在催化剂包括再融资（融资规模、投资者限额）政策的放宽、科创板交易系统联调联试、混业经营的探索。一旦市场成交量再次放大，板块估值将有继续上行机会。建议关注估值较低、经纪和自营弹性较高的海通证券。
        保险股持续稳健上涨，继续看好一季报业绩释放带来的估值提振。权益端收益二级市场上涨，对内含价值贡献很大，测算行业  PEV  倍数仍低于一倍，无法与过去任何大小牛市相比。所以我们认为板块存在显著的补涨逻辑，尤其慢牛行情利于保险公司逐步提升权益端配置比例，杠杆率进一步提升。基于对行业的看好与兼顾弹性，我们首推新华保险。
        风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险