主要结论:
一、浅析日本央行贷款支持计划
为解决民营企业融资难、融资贵问题,去年10月中国人民银行设立民营企业债券融资支持工具,通过为金融机构提供资金支持的方式,增强金融机构支持民营企业融资力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本贷款支持计划(Loan Support Program)也是央行支持特定领域融资的典型例子,能够为我们研究信用增进提供借鉴意义。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)日本央行贷款支持计划包括促增长融资便利(GSFF)和刺激银行借贷便利(SBLF)。具体来看:1)通过 GSFF 工具鼓励银行向重点领域贷款。2010 年 6 月日本央行推出促经济增长融资便利(Growth-Supporting Funding Facility,GSFF),初始贷款总规模为 3 万亿日元,日本央行提供 1 年期低息贷款,鼓励银行向包括技术投资、环保、医疗、旅游等在内的 18 个重点领域发放贷款,贷款利率参考贷款发放时期无担保隔夜拆借利率。为了进一步加强金融机构对经济增长的刺激作用,2011 年 6 月,日本央行鼓励银行增加股权投资和无担保贷款,建立资产支持贷款(asset-based lending,ABL),2012 年 4 月,日本央行又推出美元贷款以促进日本经济增长。2)通过SBLF 工具鼓励银行向企业和居民部门发放贷款。2012 年 10 月,日本央行推出刺激银行借贷便利(Stimulating Bank Lending Facility,SBLF),通过向银行提供低利率中长期贷款,鼓励银行增加对企业和家庭部门发放贷款,银行可获得的贷款规模由其对企业和家庭发放的贷款的净增长额来确定,贷款利率则参考贷款发放日的无担保隔夜拆借利率。随后,配合质化量化宽松政策(QQE),日本央行逐步扩大了贷款支持计划规模,同时延长了计划期限,旨在通过提供中长期低利率资金扩大企业贷款,刺激经济增长。贷款支持计划推出后,促增长融资便利(GSFF)和刺激银行借贷便利(SBLF)融资规模不断增加,对刺激经济增长起到了一定作用。2010 年 4 月至 2018 年12 月,GSFF 计划下银行对重点领域共发放贷款达到 18 万亿日元;截止2019 年 3 月 18 日,在 SBLF 下日本央行对 113 家银行机构的贷款余额达到39.72 万亿日元。
二、全球央行观察
美联储:部分官员表示当前联邦基金利率是合适的。达拉斯联储主席 Kaplan表示,就美国经济而言,当前的联邦基金利率大体上可能是适宜的;全球经济增速仍然在放缓,贸易关系紧张正在缓慢消退。亚特兰大联储主席Bostic,继续关注美债收益率曲线;美联储利率已非常接近中性利率。
欧央行:部分官员表示欧元区经济将在下半年回升。欧央行管委、奥地利央行行长 Nowotny 表示,欧元区经济将在下半年保持稳定;不应使用分层负利率体系将利率保持在低位。欧央行管委 Hansson 表示,欧元区经济增长将在下半年回升;就业市场的发展形势相当积极。
日本央行:黑田东彦表示继续实施宽松政策很重要。日本央行行长黑田东彦表示,继续实施宽松政策是非常重要的,仍然存在进一步实施宽松政策的空间;下调利率、增加资产购买规模、扩大基础货币都在宽松选项当中;不认为现在通胀目标需要改变。
其他央行:韩国央行维持政策利率不变。
三、文献推荐
跨空间和时间的商业周期(FED),负利率下的最优货币政策(FED)。
风险提示:贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓;英国无协议脱欧造成全球经济不确定性的增加。