◆事件：公司发布了2018年年度报告，公司全年实现营业收入558.22亿元，同比增长45.61%；实现归母净利润约为61.16亿元，同比增长192.33%；经营活动产生的现金流量净额105.27亿元，同比增长22.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆经营能力大幅提升，经营活动净现金流再创历史新高：近年来公司积极推进各项经营能力建设，目前已经取得了显著成果，总体经营水平处于历史最好水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年，公司盈利水平大幅提升，产品总体毛利率为31.12%，较上一年度提升1个百分点；销售净利率为11.29%，较上一年度上升5.48个百分点。同时，费用也得到有效控制，期间费用费率为15.02%，较2017年大幅下降5.03个百分点；利息支出同比减少13.24%，利息收入同比增加2.7亿元。资产质量得到显著改善，应收账款周转天数从2017年的174天下降至126天，存货周转率从上年的3.87次提升至4.03次。最值得关注的是，公司2018年经营活动净现金流为105.27亿元，同比增长22.91%，再创历史新高。
　　◆国际化战略稳步推进，海外市场收入快速增长：公司利用海外业务布局优势、抓住“一带一路”机遇，坚定的推进国际化战略，目前已为公司业绩增长提供强有力的动力。2018年，公司实现国际销售收入136.27亿元，同比增长17.29%，其中下半年实现销售75.35亿元，同比增长29.49%。其中，东南亚、印尼、拉美等八大海外大区、三一印度、三一欧洲、三一美国销售额均实现快速增长，公司在海外市场地位得到明显提升。
　　◆盈利预测与投资评级：受益于工程机械整体复苏和挖掘机市场持续高景气度，通过历史包袱出清、调整资产结构，叠加海外市场收入快速增长，公司2018年业绩超出我们此前预期，我们上调公司2019-2020年盈利预测，净利润为91.41/100.28亿元，新增2021年预测净利润为108.27亿元，对应EPS分别为1.09/1.20/1.29元，当前股价对应12X/11X/10X，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：下游基建投资项目缩减；海外市场拓展进度放缓；行业竞争恶化；汇率变动风险。