公司公布2018年年报,实现收入146.97亿元(+8.21%),实现归母净利润10.82亿元(+22.76%),扣非后归母净利润7.39亿元(+9.88%);2018Q4实现收入37.41亿元(+5.31%),实现归母净利润2.11亿元(+23.82%),扣非后归母净利润0.62亿元(-65.18%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时公司预计2019年实现营收153亿元（+4.09%），新增开业酒店900家，新增签约酒店1,500家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　“中端+加盟”为发展主旋律
　　2018年公司继续延续“中端+加盟”的发展战略。截止2018年底开业酒店数达到7,443家，其中中端酒店2,463家，净增799家，占比达到33.09%，中端酒店客房间数30.31万间，占比41.36%。同时，叠加加盟战略为公司带来较高的利润率，截止2018年底，加盟店达到6,431家，占比86.40%，前期服务费收入5.94亿元（+18.57%），持续加盟费收入20.38亿元（+4.65%），利润率提升至8.35%（+1.09pct），保证了公司业绩稳健增长。
　　境内酒店提价推动RevPAR增长
　　2018年公司中端酒店Adr/Occ/RevPAR分别为263.92元/81.73%/215.70元，同比变动幅度为4.78%/-3.62pct/0.34%；经济型酒店Adr/Occ/RevPAR分别为162.07元/76.49%/125.07元，同比变动幅度为3.10%/-3.07pct/-0.88%；总体来看，Adr/Occ/RevPAR分别为201.89元/78.45%/158.38元，同比变动幅度为9.46%/-2.69pct/5.83%。贯穿全年的提价推动RevPAR上涨，而从开业18个月的成熟中端酒店来看，Adr/Occ/RevPAR分别为267.84元/85.71%/229.55元，同比变动幅度为6.54%/-1.64pct/4.54%，成熟店各项数据均优于中端酒店整体，表现为2018年新开店部分拉低经营业绩，待新增中端酒店步入成熟阶段，未来业绩可期。
　　盈利预测与投资建议
　　预计2019-2021年EPS分别为1.29/1.47/1.62元，对应PE分别为21.5/18.9/17.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示:宏观经济下滑风险，新开店进度不及预期。