核心观点
        2018年实现营业收入190.76亿元，同比增长26.3%；归属母公司净利润41.11亿元，同比增长66.2%，对应每股盈利1.26元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分红方案：每10股派发现金2.50元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        2018年Q1-Q4单季度净利润分别为7.76亿元、10.81亿元、13.20亿元和9.33亿元。  
        公司为全球最大的纺织用化学品生产服务商：拥有超过年产30万吨染料产能和年产约10万吨助剂产能，年产11万吨的中间体产能，一体化生产带来的成本和环保优势。  
        染料价格上涨，是公司业绩增长的主要原因：2018年，公司染料销量24.19万吨，中间体销量10.73万吨，同比增长-1.68%和+12.88%。其中染料均价4.59万元/吨，同比增长23.5%；中间体均价3.4万元/吨，同比增长44.1%。公司中间体业务主要产品为间苯二胺和间苯二酚，其中间苯二酚由于海外竞争对手退出，产品价格大幅上涨，2018年市场均价约10.3万/吨，同比增长56.2%。  
        目前公司有2万吨H酸、2万吨对位酯产能在建，进一步完善活性染料中间体配套。  
        房产业务方面将逐渐开始确认收入：公司重点聚焦上海的华兴新城项目、大统基地项目和黄山路项目。华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁工作，已完成所有居民搬迁，聘请全球顶尖设计事务所初步完成整体设计方案，并列入静安区2019年重大开工项目。大统基地项目已于7月桩基施工开工，预计将在2020年开始预售。黄山路项目一期土建、安装工程已全部完成，确保2019年实现交房并确认收入。  
        盈利预测及估值：历史情况看化工股的驱动因素更多是产能增长和价格弹性，安全环保和稳定生产并没有给予充分溢价，随着行业变革，小企业的不确定性加大，行业龙头的安全环保、创新管理的价值得以体现，化工行业的稳定生产将有明显的估值溢价。预计公司2019和2020年的净利润分别为58亿元和72亿元，EPS为1.78元和2.23元，对应的PE是14倍和11倍，给予公司强烈推荐的投资评级。  
        风险提示：产品价格大幅波动；安监、环保执行力度低于预期。