■事件：公司公布2018年年报，实现营业总收入14.62亿元，同比增长53.63%；归属上市公司股东净利润4.33亿元，同比增长56.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2019年第一季度报告，营业收入3.99亿元，同比增长24.27%，归属上市公司股东净利润1.00亿元，同比下降10.88%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　■国内连续光纤激光器龙头，逐步渗透大功率市场。2018年，公司连续光纤激光器销售收入达11.15亿元，占总营收76.28%，同比增长55.17%；其中3300W产品收入增长258.67%，6000W产品收入增长126.21%，12kW连续光纤激光器已实现小批量出货。脉冲光纤激光器营收2.23元，同比增长27.04%。公司也积极布局直接半导体激光器，相关业务收入增长317.44%。随着销售规模扩大，销售费用同比增加114.80%。由于公司目前处于追赶全球龙头的快速发展期，短期内公司更加关注市场占有率，因此公司在去年九到十月份进行了价格调整，今年一季度利润出现了小幅度同比下滑。全年来看，随着公司自动化率提升成本不断降低，我们认为整体毛利率趋于稳定。
　　■进口替代空间广阔，积极推进产能扩张。OFweek数据显示，以公司为首的本土企业在国内中/低功率光纤激光器的市占率从2013年的16.67%/72.22%提升至2017年的54.05%/97.11%，预计未来高功率激光器国产替代率也将不断提升。2019年1月，公司在公开的投资者纪要中披露，为满足市场需求，公司在2019年将加大设备、场地、人员投入，规划产能增幅较大，并且将向自动化生产方向发展。
　　■持续发力高端产品研发，打破国外企业垄断。2018年，公司研发投入8654万元，同比增长69.09%。公司在12kw连续光纤激光器的基础上，积极研发超高功率激光器，根据公司公告，2018年10月，公司在实现了20kW全光纤激光器的研制并通过验收，填补国内空白。
　　■投资建议：我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为5.77亿、7.76亿、9.96亿；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为178.0元。
　　■风险提示：市场需求不达预期，扩产进度不顺利，新产品研发进度不达预期