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联合光电研究报告:国信证券-联合光电-300691-2018年年报及2019年一季报点评:切入光学屏下指纹市场,成长空间快速打开-190419

股票名称: 联合光电 股票代码: 300691分享时间:2019-04-19 15:14:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳仕华,许亮
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,000 KB 分享者: chy****86 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩符合预期,2019进入加速成长期
  2018年实现营业收入11.69亿元,同比25%;净利润0.72亿元,同比减少-11.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年Q1实现营收2.31亿元,同比增长16.5%;净利润0.12亿元,同比增长76.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩在预告范围内,符合市场预期。公司2019Q1毛利率相对2018Q4环比有所提升,并且高于2018Q1毛利率水平,盈利能力稳步提升。2019年3月,公司开始批量交付手机光学屏下指纹镜头,同时公司募投产能也将在年中开出,我们认为公司2019年将进入加速成长期。
  超高清视频政策催化安防镜头进入量价齐升新阶段
  2019年3月,工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台联合发布了《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》。《行动计划》提出了到2022年我国超高清视频产业的发展目标,在政策引导和各方资源积极投入下,产业总体规模有望超过4万亿元,超高清视频用户数达到2亿,4K产业生态体系基本完善,8K关键技术产品研发和产业化取得突破,形成技术、产品、服务和应用协调发展的良好格局。我们认为《行动计划》的推出直接利好以联合光电为代表的高端安防镜头供应商,未来随着安防视频监控系统的持续升级,安防镜头将会进入量价齐升的全新发展阶段。
  切入光学屏下指纹市场,成长空间快速打开
  联合光电2019年一季报披露新兴业务拓展情况,超短焦激光投影镜头已实现稳定交付,手机光学屏下指纹镜头也在本季度实现规模量产和交付。我们认为,2019年是光学屏下指纹的爆发之年,联合光电能够快速切入国内品牌手机产业链并抓住产业爆发机遇,体现了公司强大的研发能力和产业链地位。
  投资建议:上调至“买入”评级
  我们看好公司从传统安防镜头市场向光学屏下指纹市场的切入,公司成长空间有望实现倍增。预测公司2019-2021年净利润分别为1.01/1.71/2.22亿元,当前股价对应PE分别为46.3/25.1/19.3X。上调至“买入”评级。
  风险提示:
  客户需求不及预期,上游原材料价格波动。

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