事件：公司发布2018年年度报告及一季度报告，2018年全年公司实现营业收入2,753,517.03万元，同比增长5.53%；实现归属于上市公司股东的净利润201,874.60万元，同比增长0.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年一季度公司实现营业收入616,901.32万元，同比增长18.14%；实现归属于上市公司股东的净利润49,063.33万元，同比增长53.36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　硅料产能顺利达产，成本降幅明显。报告期内，为适应市场对单晶料需求的上升，永祥股份继续强化科技攻关、技术创新，在确保产量稳步提升和成本持续领先的前提下，有效提升了单晶料的比例，单晶料占比可达70%。随着包头、乐山两个"五万吨高纯晶硅及配套新能源项目"一期项目于2018年四季度先后投产，公司高纯晶硅产能进入了全球前三行列。在规模增长的同时，新产能充分应用多年的技术积累和科研成果，在工艺设计先进性、系统运行可靠性等方面进行了数十项优化和提升，生产成本将降至4万元/吨。
　　电池片产能全球第一，进一步巩固规模优势。截至报告期末，通威太阳能以12GW产能位列全球太阳能电池制造企业第一位。2019年3月公司启动了成都四期及眉山新建项目，预计2019年底公司太阳能电池规模将达到20GW，进一步提升行业集中度，巩固公司在太阳能电池环节的规模优势。组件方面，通威太阳能自主研发出了超过420W的高效叠瓦组件，其72片版型组件最高发电输出功率达421.9W，打破PERC组件世界纪录，并获得成都国家光伏产品质量监督检验中心测试验证，组件转换效率可达20.7%。
　　渔光一体项目稳步开展。公司以"光伏改变世界"为核心理念，在光伏终端具有资源整合的独特优势，形成了"上可发电、下可养鱼"的渔光一体创新发展模式，该模式改良了传统光伏电站单一的经营及收益方式，结合公司"365健康养殖模式"，拓展了光伏技术应用领域，形成了公司独有的核心竞争力。光伏电站投资成本方面，公司已践行"543"成本战略多年，通过设计优化和技术创新，逐年降低光伏电站投资成本。目前项目的综合投资成本已由两年前的6-7元/W下降至5元/W以内；随着技术不断进步及进一步优化设计方案，2019年有望将成本降至4元/W以内，全面加快实现平价上网步伐，促进行业可持续健康发展。
　　投资建议：公司光伏板块持续发力，产能扩张稳步前进，产品倍受市场青睐，盈利能力不断增强。预计公司2019-2021年净利润分别为30.19、37.29和42.94亿元，对应EPS0.78、0.96和1.11元/股，对应PE17、14和12倍，给予"买入"评级。
　　风险提示：产能扩张不及预期，产品销售不及预期。