投资要点：
        汽车行业的长期发展路径。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前市场一直存在对我国汽车行业顶部判断的分歧，对汽车最大年销量的预测从  3000  万辆至  4000  万辆不等，预测中枢位置集中于  3000-3500  万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而  2018  年行业下滑被一部分解读为行业即将触顶的前兆，未来增速预期的下调压制了行业  2018  年下半年的估值，叠加大盘指数调整，形成了戴维斯双杀。而我们曾在  2018年年度策略报告中测算汽车年销量未来可能将到达顶峰  4000  万辆，然后逐渐回落至  3500  万辆左右（测算逻辑详见报告《逆小局，顺大势》并且，我们认为对汽车行业未来走势的判断关键不在于行业年销量的预测，而是在于对我国人均  GDP  未来发展的判断。核心原因在于车作为“衣食住行”“行”的载体，在消费端的占比是偏向稳定，因此随着我国居民可支配收入的提升，汽车消费占人均可支配收入将会不断下降，可选的奢侈品属性被必选的耐用品属性替代，汽车消费逻辑进入第二个阶段。限制第二阶段汽车消费的核心因素是居民购买力和购买意愿而非城市容量，中国广大居民对美好生活的向往将支撑起行业稳健发展。因此不论是判断汽车行业长期发展路径和短期压制因素，均与消费者收入相关，简单用国外人均汽车保有量对标国内容易陷入窥斑见豹的困境。
        板块短期上涨的压制因素。汽车销量的变化一直是判断板块走势绕不开的指标。根据乘联会统计数据，2019  年  4  月第一周国内乘用车市场零售表现相对较强，第一周日均零售达到  3.5  万台，同比增长  8%。相对于  2018  年  4  月第一周的同比增长  7%，主要是因为增值税减税因素，带来车市  3  月末销量后移至  4  月初所实现的效果。4  月第二周零售达到日均  2.9  万台，同比增速-35%，相对历年的第二周走势偏弱。但  1-2周的综合零售同比增速-23%，与  3  月的-22%基本持平，市场未发生太大变化。实际销售数据的同比下滑与对下半年销量反转预期的相互作用使得板块振幅增大，板块指数  4  月份波动率显著提升。我们认为单月销量增速未转正或作为压制整个板块上涨的最重要因素，使得二季度汽车板块呈现宽幅震荡的趋势，目前行业处于筑底和孕育反转的阶段。
        仍然维持行业还处于业绩筑底阶段判断，维持行业“同步大市”评级，自下而上逻辑应受到重视。虽然  4  月份第一周乘用车销量出现明显好转，但第二周累计销量环比仍未出现明显好转，表明汽车需求尚未出现明显提升，维持行业处于筑底阶段。但我们认为汽车板块投资机会一般提前业绩好转约  6  个月，在预计下半年汽车销量出现正增长并且行业支持政策呼之欲出的背景下，有理由在目前节点配置汽车个股。配置思路仍以自下而上的逻辑为主，板块性机会出现概率不大，选择弹性及有增长潜力个股，主体业务涉及新能源及智能驾驶，短期催化剂为自上而下的鼓励汽车消费政策。下游经销商推荐估值相对较低且明显受益于新车销售增长的广汇汽车；整车厂关注新能源整车及电池龙头比亚迪；上游零部件推荐切入特斯拉产业链、产能充沛的拓普集团。
        风险提示：汽车销量不达预期，行业支持政策不达预期