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房地产行业研究报告:中银国际-房地产行业3月报:投资高增销售回暖,政策宽松预期弱化-190418

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2019-04-19 11:04:31
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 晋蔚
研报出处: 中银国际 研报页数: 17 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,237 KB 分享者: h****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2019年1-3月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长11.9%和11.8%,销售面积和金额同比分别下降0.9%和上升5.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月单月投资、新开工面积及施工面积增速分别为12%、  49%及68%,均为近期新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)18年以来新开工高增带动施工走强,建安投资贡献度提升;竣工面积同比下降8.4%,降幅较上月收窄3.5个百分点,我们预计随着16-17年开工项目竣工结算,竣工将持续回暖。3月单月销售面积增速1.8%,较上月上涨5.4个百分点,增速再度回正。我们预计19年一二线在供给改善、去化转好的情况下,成交将稳步改善;三四线由于棚改弱化销售预计大幅下行;全年销售增速或将好于-5%的预期。我们认为19年地产政策以"因城施策"的深化与落地为主线,业绩持续向好的龙头及二线高成长性房企估值仍有提升空间。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级,推荐组合:1)龙头房企:保利地产、新城控股;2)区域房企:招商蛇口、荣盛发展;建议关注高成长性房企:阳光城、中南建设;地产交易服务商:我爱我家等。    
        支撑评级的要点    
        1-3月,全国房地产开发投资额同比增长11.8%,较1-2月扩大0.2个百分点;商品房新开工面积同比上升11.9%,较1-2月上升35.3个百分点;施工面积同比上升8.2%,增速较1-2月扩大1.4个百分点;土地购置面积同比下降33.1%。3月单月投资、新开工面积及施工面积增速分别为12%、  49%及68%,均为近期新高,18年以来新开工高增带动施工走强,建安投资贡献度提升;竣工面积同比下降8.4%,降幅较上月收窄3.5个百分点,我们预计随着16-17年开工项目竣工结算,竣工将持续回暖。1-3月土地购置面积同比下降33.1%,但溢价率上升至20%,随着房企融资改善,预计地市将逐渐回暖。  
          1-3月的商品房销售面积为29829万平方米,同比下降0.9%;销售额为27039亿元,同比上升5.6%;较上月扩大2.8个百分点;销售均价为9065元/平米,同比上升6.6%,较上月回落0.1个百分点。3月单月销售面积增速1.8%,较上月上涨5.4个百分点,增速再度回正。我们预计19年一二线在供给改善、去化转好的情况下,成交将稳步改善;三四线由于棚改弱化销售预计大幅下行;全年销售增速或将好于-5%的预期。
          1-3月,房地产开发企业合计资金来源为38948亿元,同比上升5.9%,较1-2月扩大3.8个百分点。从各资金来源同比来看,1-3月累计数据中,国内贷款同比上升2.5%,较1-2月收窄3个百分点;利用外资同比上升106.3%,较1-2月回落227.1个百分点;自筹资金同比上升3%,较1-2月收窄4.5个百分点;包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升8.9%,较1-2月扩大3.7个百分点,其中,1-3月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升10.5%和上升9.4%。    
        评级面临的主要风险    
        房地产行业销售大幅下滑,三四线景气度下滑超预期。  

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