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研究报告:联讯证券-宏观专题研究:关注增长的预期差-190418

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-19 08:25:19
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李奇霖,张德礼
研报出处: 联讯证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 995 KB 分享者: wd****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        关注增长的预期差
        经济在一季度企稳,已经是既定事实。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现在市场的关注点是,企稳能持续多久、力度有多强,目前似乎有不少分歧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本报告围绕这些分歧展开,分成三部分,一是分析支撑一季度经济企稳的动力是什么,二是宽信用政策对实体经济的拉动效果如何,三是判断未来的经济形势。我们认为,今年三季度末、四季度初,对经济的乐观情绪,可能再度面临修正的压力。
        一、一季度经济企稳,主要是地产投资在支撑,由于建安投资增速转正,也带动了相关产品的生产。
        二、一季度社融放量,房地产行业其实不是最为受益的,真正对社融回升起决定性作用的,是从去年三季度开始小幅反弹的基建。基建投资有季节性规律,一些基建项目,比如道路工程,摊铺沥青对温度有很高要求,冬季不适合施工。这可能是制约基建投资反弹力度的因素之一。随着温度升高,二季度基建投资增速可能加快上升,宽信用对实体经济的拉动体现出来。
        三、二季度经济有支撑。一是前面提到的,二季度基建投资增速可能会加快回升。二是目前销售回暖是结构性的,以一线和部分二线城市为主,二线城市整体的地产销售依然负增长,开发商加快低线城市周转的策略没有变。
        但三季度末、四季度初,对经济的乐观预期可能需要修正,关注增长的预期差。核心逻辑有两个,一是地产投资回落,二是货币政策已经出现边际变化。
        风险提示:外需环境变差,导致中国出口承压

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