公司公布2018年业绩,实现营收85.39亿元(+1.45%),归母净利润8.57亿元(+35.84%),扣非后归母净利润6.90亿元(+15.99%);2018Q4实现营收21.70亿元(+3.10%),归母净利润0.56亿元(-31.01%),扣非后归母净利润0.26亿元(-48.41%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　加盟占比提升，中高端酒店扩张加速
　　公司酒店业务实现营收80.89亿元（+1.46%），占比94.73%，实现利润11.08亿元（+30.07%），占比86.16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止2018年12月31日，公司中高端酒店数量720家，占比17.8%，中高端酒店客房数8.71万间，占比21.9%；特许经营酒店数量3,124家，占比77.15%，特许经营酒店客房数28.93万间，占比72.76%。2018年新开店622家，其中特许加盟店578家，占比92.93%，中高端酒店243家，占比39.07%。加盟为主，同时提升中高端酒店占比，促进公司酒店业务有效抵御经济下行周期影响，总体保持稳健发展。
　　新开店增强业绩弹性
　　酒店经营数据方面，如家全部酒店Adr/Occ/RevPAR分别为188元/83.0%/156元，同比增减+7.4%/-2.5pct/+4.2%，旗下中高端酒店Adr/Occ/RevPAR分别为308元/77.1%/238元，同比增减-1.5%/-2.8pct/-5.0%，但如果对比18个月以上成熟中高端酒店来看，Adr/Occ/RevPAR分别为337元/82.4%/277元，同比增减+3.6%/-1.0pct/+2.3%，明显优于整体中高端酒店各项经营指标，主要是由于大量新开店拉低平均房价及入住率，待成熟后将具有较强业绩弹性。
　　盈利预测与投资建议
　　加盟模式下，2018年净利率10.45%（+2.62pct），未来仍有进一步提升空间，同时贯穿全年的提价进程，较快的新开店速度，较大的Occ提升空间，使得公司业绩释放的时点在经济企稳的今明两年。预计2019-2020年eps分别为0.95/1.16/1.24元，对应pe分别为23.4/19.2/17.9X，维持"增持"评级。
　　风险提示:新开店不及预期，入住率回暖不及预期。