近日中债登和上清所公布了2019年3月的债券托管情况，3月合计托管量为79.67万亿，较2月净增9269.29亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，中债登托管量为59.06万亿，净增6083.72亿；上清所托管量为20.61万亿，净增3185.57亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        分券种持仓方面。3月记账式国债托管量为13.65万亿，环比净减190亿；地方政府债托管量为19.12万亿，环比净增3609.57亿；政策金融债托管量为14.78万亿，环比净增586.8亿；同业存单托管量为10.05万亿，环比净增280.5亿；企业债托管量为3.07万亿，环比净减183.82亿。
        分机构持仓方面。全国性商业银行大幅度减持国债，增持信用债；城商行减持同业存单，农商及农合行继续增持政金债和同业存单；非银机构配置力量有所分化，3月券商转为全面配置，广义基金单月大幅增持国债，同时继续增加对中票短融的持仓。
        春节后资金面一定程度出现收敛，加之股票市场风险偏好回升以及信用债性价比更为突出，这使得利率债吸引力较之此前有一定程度下降。从3月托管数据看，主要机构延续了配置信用债的态势，其中全国性商业银行的配置力度更是进一步增强。利率债在国债和政金债的调仓、交易盘和配置盘的行为上均出现了差异。
        4月初，长端利率出现快速反弹，经济数据频超预期，债市面临多重利空打压。融资情况的好转以及对经济企稳预期的强化直接抬升了风险偏好，这使得信用债，尤其是高收益债对利率债的性价比不断增强。考虑到经济企稳和货币政策放松不及预期等情况将继续对债市构成压制，相比风险资产，未来一段时期内利率债表现大概率维持弱势。
        风险提示：经济增长超预期下降；通胀压力有可能进一步加大，将对货币政策操作空间构成制约；当前针对地方政府债券发行、基建投资等政策未来存在调整可能；美联储后续超预期加息对全球债市扰动；全球出现黑天鹅事件等。