事件
        4  月  12  日，海关总署公布进出口数据：3  月，我国进出口总额3646.9  亿美元，同比增长  3.1%，前值-13.8%；其中出口  1986.7  亿美元，同比增长  14.2%，前值-20.7%；进口  1660.2  亿美元，同比增长-7.6%，前值-5.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评
        3  月春节错位和价格因素导致出口增速超预期，内需偏弱导致进口增速不达预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计  4  月出口增速回落，二季度进出口企稳回升，但回升幅度有限。
        1、春节错位和价格因素带动  3  月出口反弹
        3  月出口同比增速大幅反弹  35  个百分点至  14.2%，超市场预期。分国别看，中国对美国、欧盟、日本、韩国和东盟等主要国家或地区的出口同比增速分别为  3.7%、23.7%、9.6%、6.7%和  25.8%，增速较上月均显著回升，回升幅度的均值为  29  个百分点。分产品看，3  月高新技术产品、机电产品明显回升，出口增速较上月分别回升  13.5  和29.7  个百分点，部分劳动密集型产品出口增速同样显著回升。
        整体来看，3  月出口增速反弹主要受春节错位和价格因素影响。海关总署强调：外贸企业一般在春节前后会出现“节前集中出口，节后进口先行，出口逐渐恢复”的规律。今年春节较去年早，因而去年  3  月复工较慢，导致了低基数效应，从而使今年  3  月出口增速偏高。参考历史上春节日期相似的  2011  年和  2016  年，均出现了出口  1  月高，2  月低，3  月反弹的现象。若剔除春节因素的扰动，一季度以美元计的出口累计增速仅为  1.4%，并未超预期。此外，价格因素影响也较大。一季度我国出口品价格上涨了  3.5%，对出口额增长的贡献度达到了  66.3%。
        2、内需偏弱导致进口不达预期
        3  月进口同比增速下降  2.4  个百分点至-7.6%，不达市场预期。分国别看，中国对美国、欧盟、日本、韩国和东盟的进口增速分别为-25.8%、-4.93%、-14.06%、-13.00%和  0.38%，其中对东盟进口增速明显回升、对美国和韩国进口增速基本持平，对欧盟和日本进口增速则显著下降。分产品看，农产品、原油、塑料、汽车的进口增速下滑幅度较大。整体来看，3  月春节因素对进口影响并不显著，进口增速下降主要与中国内需偏弱有关。
        3、预计  4  月出口回落，二季度进出口小幅回升
        展望未来，出口方面，预计  4  月增速将显著回落，但略高于一季度整体水平，二季度小幅回升的概率较大。主要原因在于，从  3  月的工业品价格指数、PMI  新出口订单等领先指标看，出口的回暖短时间内仍将延续，而贸易摩擦的缓和也有助于推动进出口恢复常态；但当前欧洲经济疲弱，美国经济周期走弱的概率较大，4  月  9  日  IMF  下调2019  年全球经济增长预期，因而外需并不乐观，出口缺乏大幅回升的基础。进口方面，预计二季度企稳或小幅回升。主要原因在于，一方面去年基数过高，去年前三个季度进口增速均约  20%左右，所以今年前三季度进口大幅回升难度较大；另一方面，当前内需较弱，且逆周期调控的政策空间较过去要小，政策的刺激强度总体也小于以往，因而进口短期内也缺乏大幅回升的基础。总体而言，我们预计二季度进出口可能会企稳回升，但回升幅度或将有限。
        结论
        1、春节错位和价格因素带动  3  月出口反弹。
        2、内需偏弱导致进口不达预期。
        3、预计  4  月出口回落，二季度进出口小幅回升。