3 月全国住宅销售面积回暖,2019 年 3 月全国住宅商品房销售面积 1.36 亿平方米,同比增长 1.8%,增速比 1-2 月加快 5.0pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时我们看到 3 月住宅新开工面积增长了 19%,环比加快了 14.7pct,是比较明显超预期的,显示开发商 19 年推盘和销售的意愿还是很强的,这对未来的销售增长也形成了一定保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外在施工面积增加,1-3 月施工面积增速是 9.7%,环比加快 1.4pct。
大中城市新房成交快于全国,符合我们今年 1-2 线销售回暖的判断。2019 年 3 月全国 30 大城市商品房成交面积 1546.72 万平方米,同比增长 21.89%。1-3 月成交面积累计同比增长 5.13%,增速比 19 年 1-2 月提升 9.80pct。分线看,一、三线城市表现较好,其中一线城市成交面积 1-3 月累计同比增长 34.97%,二线城市成交数据 3 月明显回暖,累计增速较前 2 月提升 9.47pct,但 1-3 月累计同比仍下滑 11.96%。4 月上半月 30 大中城市商品房成交面积 688.11 万平方米,同比增长19.34%,仍保持了比较强劲的增长。
3 月 10 大城市二手房成交面积 584 万平方米,同比增长 18.17%。累计看,1-3月 10 大城市二手房成交面积 1288 万平方米,累计同比增长 3.64%。其中成都、厦门、苏州 3 个城市同比大增,南京整体保持稳定,大连、青岛相较去年下半年增速下滑加剧,而无锡、杭州则有回暖趋势。
年初精装修套数出现下滑 ,符合我们此前判断。2019 年 2 月 300 城市精装修住宅 6.7 万套,同比下降 31.77%。18 年全年精装修住宅 203.9 万套,同比 2017年增长 60%。19 年 1-2 月精装修面积累计下滑 18.61%。
家具零售额增长 3 月明显回升。2019 年 1-3 月全国家具零售额 414 亿元,3 月家具零售额同比增长 12.8%,增速环比加快 12.1 pct。
主要原材料均价总体回落,MDI 价格近期有所反弹。2019 年板材价格略有下降,18 厘刨花板均价 64.3 元,同比下降 1.2%,近三个月均价(截止 2019/3/31)为64.40 元,环比下降 0.19%。2019 年 MDI 价格相较于 2018 年大幅下滑,但近期价格有反弹趋势,MDI 均价 21774 元/吨,同比下降 21%,近三个月环比下降2.19%。2019 年 TDI 均价相较 2018 年近乎腰斩,2019 年 TDI 均价 13996 元/吨,同比下降 50.8%,近三个月环比下降 30.15%。
家居板块 19 年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会。历史上家居估值水平和地产政策正相关,当前对 19 年地产因城施策、一二线交易回暖等预期乐观,家居股 18 年双杀后估值处于历史低位,具有修复弹性。根据基于销售面积的交房模型预测,19/20 年交房面积同比增长 33%/17%,带来订单恢复,收入=客单价*订单数,18 年行业下行时依托配套品和套餐促销,客单价依旧同比增长5-10%,19 趋势延续。投资建议:一季度筑业绩底,订单有望在 2 季度回暖,收入端伴随基数下降在 3-4 季度提速明显,同时 18 年因行业下行并无估值切换行情,19 年在行业趋势上行和 2020 年增速更高预期下估值切换行情或将再次出现。推荐【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【尚品宅配】、【好莱客】、【敏华控股】、【顾家家居】。
风险提示:装修需求持续低迷;原材料价格上涨;汇率波动