核心观点
        2019  年  3  月社零名义增速+8.7%，增速环比+0.5pcpt，呈企稳回升态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年  Q1  社会消费品零售总额为  97790  亿元，同比+8.3%（扣除价格因素实际增速为  6.9%）；其中  3  月社零总额  31726  亿元，同比增长  8.7%（前值  8.2%），呈现企稳回升态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分渠道看，网络零售累计增速自  18  年初起持续下滑后首次回升；分区域看，城镇零售回暖快于乡村零售。分品类看，3  月多数品类社零增速较  1-2  月有所提升，日用品单月增速连续  5  月居首。轻工板块的品类分化较大，日用品类、化妆品类、家具类增速靠前，金银珠宝类及文化办公用品类负增长。
        日用品类  3  月社零同比+16.6%，增速环比+0.7pcpts，Q1  累计同比增长16.1%，单月增速自  2018  年  11  月起持续位于所有品类之首，下游需求的成长性及稳定性较强。家具类  3  月社零同比+12.8%，增速环比+12.1pcpts，主要原因是今年  315  促销活动力度较往年更大，分流效果明显，家具类社零累计增速或将持续修复。同时一二线城市新房销售持续回暖，或将于下半年传导至家具收入端，建议持续跟踪地产回暖情况。金银珠宝类  3  月社零同比-1.2%，增速环比-5.6pcpts，Q1  累计同比+2.6%，增速下滑较多首次出现负增长，或与较强风险偏好下黄金价格下行有关。化妆品类  3  月增速+14.4%，较前值+5.5pcpts，Q1  累计同比+10.9%。化妆品社零增速连续两月大幅高于预期，重回高增长。文化办公用品  3  月社零同比-4.0%，较前值-12.8pcpts，Q1  累计同比  3.8%。文化办公用品社零增速波动主要受基数影响，但行业分化明显，集中度持续提高。
        投资建议：日用品板块必选消费确定性较强，日用品增速连续五月位居第一，推荐关注下游需求刚性的生活用纸品类，推荐扩品类进军美妆个护的滞涨龙头【中顺洁柔】；生活用纸及卫生巾龙头【恒安国际】；家具板块一二线房地产销售回暖，预计下半年传导至家具收入端，估值仍处于底部位置边际空间较大。定制类推荐关注行业龙头【欧派家居】【尚品宅配】，低估值标的【好莱客】；软体品类长期推荐记忆棉床垫龙头【梦百合】、沙发龙头【顾家家居】【敏华控股】。金银珠宝板块黄金价格预期偏弱，金银珠宝消费动力不足，建议持续关注；文化办公板块行业集中度提升明显，过往社零增速与龙头收入增速存在分化，关注传统业务扎实，拓展办公与精品文具的【晨光文具】；造纸和包装板块社零消费或将企稳回升，提振包装造纸下游需求，推荐关注集束包装绑定  GPI、进军  QSR  包装将受益于环保限塑趋势的快消包装龙头【吉宏股份】；与小米、云南中烟展开合作，瞄准新型电子烟市场的【劲嘉股份】，客户结构持续优化升级，Google  等新客户逐渐放量的【裕同科技】；互联网整合包装，产业链纵向延伸的【山鹰纸业】；海外布局林浆纸一体化降低成本的文化纸龙头【太阳纸业】。
        风险提示：原材料价格大幅波动，贸易战争端加剧，地产调控超预期，景气度下降。