投资要点
事件:A股上市的六大航司披露3月运营数据,六大航ASK同比增速6.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】RPK增速5.4%,六大航整体客座率82.82%、同比下降1.05pct。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
根据民航局数据,3月全行业共完成旅客运输量5350.4万人,同比增长4.0%,增速较去年同期下降11.9个百分点。其中,国内、国际航线分别完成4745.8万人、604.6万人,同比分别增长2.8%、14.1%
全国民航共完成旅客运输量1.61亿人,同比增长9.8%,增速较去年同期下降1.8个百分点。从航线结构看,国内、国际航线分别完成1.43亿人和1809.5万人,同比分别增长9.0%、16.7%。
春节错期影响3 月同比读数,Q1 整体客座率表现优秀。我们预计全行业3月整体ASK增速约7.6%,1-3月累计ASK增速11.2%。主要系春节错期(18年春运最后一天为3月12号,今年为3月1号)影响同比读数以及首都机场跑道维修航班减班(国航3月ASK增长仅为4%)。全行业1季度来看,客座率为83.7%,同比提高0.3个百分点,创历史新高。
三大航国内线加速投放趋势延续。19年六大航一季度整体ASK增速放缓1.7pct,系国航、海航和春秋的增速分别下降5.0/5.2/8.1pct所致。国内线方面延续三大航加速扩展态势,三大航整体国内线ASK增速略升0.3pct至9.5%。
需求端国际航线依旧是亮点。3月南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线客座率分别为83.8%/78.7%/79.9%/66.6%/90.9%/82.7%。一季度整体来看,除了海航、吉祥外四大航司的国际线客座率变动均好于国内线客座率的变动,国际线客座率的优秀表现铸就了民航Q1客座率创新高。
投资策略与重点关注个股:调整民航发展基金征收标准给行业成本端带来确定性利好的同时亦有望拉动航空出行需求,波音737MAX 机型停飞使行业供给被动收缩,提升航司的资产周转率及旺季票价弹性,给予行业"强于大市"评级。我们继续推荐三大航、春秋与吉祥。
风险提示:宏观经济增速低于预期风险、油价风险、汇率风险。