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研究报告:新时代证券-2019年一季度经济数据点评:贸易差额扩大、房地产建设与基建投资回暖驱动GDP增速走平-190417

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-18 09:39:17
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东,刘娟秀
研报出处: 新时代证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,102 KB 分享者: far****le 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        贸易差额扩大、房地产建设与基建投资回暖驱动GDP  增速走平
        2019  年一季度GDP  同比增长6.4%,增速持平于上季度,最主要的原因是贸易差额扩大,同时,尽管资本形成总额对GDP  拉动率下降,但如果不是大量资金流入驱动房地产建设和基建投资回暖,可能该指标会更低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度名义GDP  增速从9.15%降至7.84%,随着通胀上行,名义GDP  增速有望企稳,对经济而言,盈利或将企稳,对资本市场而言,从近期央行货币政策委员会2019  年第一季度例会的措辞以及4  月17  日央行采用“逆回购+MLF”对冲MLF  到期的操作来看,货币政策在边际上已有所调整,债市继续承压,权益市场边际上的驱动力暂时从流动性转向盈利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        低基数与出口带动工业生产显著扩张
        2019  年3  月工业增加值同比增长8.5%,增速较1-2  月大幅回升3.2  个百分点,原因在于:其一,低基数。低基数来源有三,一是春节错位,2019年春节在2  月初,春节对3  月工业生产影响不大,而2018  年春节在2  月月中,拖累3  月工业生产;二是环保限产力度减弱;三是元宵节错位,2018年元宵节在3  月初,2019  年元宵节在2  月中旬。其二,出口带动工业生产扩张。3  月出口交货值同比增长5.7%,增速较1-2  月快1.5  个百分点。
        房地产与基建投资带动固定资产投资增速回升
        2019  年1-3  月固定资产投资同比增速从6.1%上升至6.3%,实际同比增长2.6%。基建投资增速回升,一方面,资金来源增加,另一方面,前期发改委审批通过的基建项目逐渐开工。房地产投资增速回升,施工面积增速从6.8%上升至8.2%,可能带动建安工程投资继续回升。施工增速回升主要有两个原因,一是融资环境改善,缓解房企资金压力,二是2018  年房企使用高周转的策略,加快期房销售,但高周转模式难以持续,施工面积增速均跳升是前期新开工面积增速回升的滞后反映。
        价格与房地产销售回暖带动社零名义增速上升
        2019  年3  月社会消费品零售总额名义同比增长8.7%,增速较1-2  月回升0.5  个百分点,社零实际增速从7.1%降至6.67%,可见价格因素对社零名义增速起主要支撑作用。地产链相关消费品消费增速显著回升。家具、家电、建材零售额增速量升价跌,或与3  月商品房销售回暖有关。
        2019  年一季度社零实际增速为6.9%,高于2018  年四季度。而从另外两个消费指标来看,消费增速在放缓,全国居民人均消费支出名义同比增速从2018  年四季度的8%降至7.3%,最终消费支出对GDP  拉动率从4.6%降至4.2%。消费指标之间的背离从2018  年就开始了,2018  年社零增速下行,而其它两个指标均上升,2019  年趋势逆转,主要是因为居民实物增速放缓,2019年一季度居民教育文化和娱乐、交通和通信消费支出增速较2018  年四季度提升10、4.58  个百分点,说明居民服务消费尚可,而居民食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务消费支出增速则全面低于上季度与2018  年同期。
        风险提示:货币政策发生转向
        

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