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医药生物行业研究报告:东吴证券-医药生物行业:渠道库存消化明显,血制品迎来行业发展上升期-190416

行业名称: 医药生物行业 股票代码: 分享时间:2019-04-17 11:25:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 全铭,焦德智
研报出处: 东吴证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,529 KB 分享者: jm****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        血制品需求旺盛,目前已实现院外销售,进入辅助用药目录不会影响产品销售:我国血液制品行业需求仍然稳定增长,随着我国老龄化加剧,血液病(增速  8.5%)、肿瘤疾病(增速  10%)、免疫性疾病(增速  10%)、感染性疾病(增速  15%)患者数目不断增加,未来血制品需求的增速有望维持在  10%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场担忧辅助用药目录的发布将影响血液制品的用量,我们认为进入辅助用药目录不会影响销售:1)血液制品的需求稳定;2)目前我国血液制品大多实现院外销售,根据草根调研我们发现,药店销售的增速远高于院内的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)院外销售有效的中和了辅助用药目录颁布后带来院内销量的下滑。
        资源属性决定了血制品公司供给的稀缺性:我国曾因无序采血采浆出现恶性事故,十余年内国家对血制品行业监管不断收紧、关停大量不符合标准的浆站,加速行业兼并收购,同时不再批准企业进入血液制品行业。随着近年来的监管趋严,浆站开设进度放缓。浆站的数量对采浆量起到了限制作用,进一步决定了企业的产量。
        渠道库存消化明显,血制品有望迎来行业发展上升期:根据草根调研,我们认为血液制品渠道库存基本出清完毕,尤其是白蛋白及静丙。2017年随着血液制品行业投浆量的大幅度提升导致渠道库存累计明显。通过2018  年一年的消化,渠道库存基本出清完毕。轻库存为血液制品行业的上升提供了支持,我们认为血液制品有望迎来行业发展的上升期。
        推荐关注标的:天坛生物:华兰生物、博雅生物等血液制品公司。
        风险提示:采血事故导致政策风险;浆站放开、审批速度不达预期;静丙适应症拓展、市场规模扩大不达预期;政府对价格的意外管控。

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