■蓝天保卫战持续加码，环保治理力度不减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日，河北省大气污染防治工作领导小组印发《河北省2019  年大气污染综合治理工作方案》，根据《方案》要求，2019  年PM2.5  平均浓度较2018  年下降5%以上，达到53  微克/立方米；空气质量综合指数较2018  年下降5%以上，达到5.95；平均优良天数比率达到60%（约等于219  天）以上；完成国家下达的二氧化硫、氮氧化物年度减排目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业大气污染防治再发力，河南省近日印发《河南省2019  年非电行业提标治理方案》、《河南省2019  年工业企业无组织排放治理方案》、《河南省2019  年工业炉窑污染治理方案》、《河南省2019  年挥发性有机物治理方案》、《河南省2019  年度锅炉综合整治方案》、《河南省2019  年铸造行业污染治理方案》等6  个专项方案，方案要求2019  年底钢铁企业完成超低排放改造。大气环保监测和治理需求回升，加之地下水监测系统的建设需求有望加速释放，有利于监测企业订单增长，在治理前端建议重点关注监测龙头【聚光科技】【先河环保】。4  月8  日，国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2019  年本，征求意见稿）》，《指导目录》由鼓励类、限制类、淘汰类三类组成，其中鼓励类涉及超低排放技术、脱硝催化剂、反渗透膜纯水装备、垃圾焚烧发电等76  项环保工艺技术。《指导目录》的推出，叠加近期垃圾焚烧产能扩张，且垃圾处理费触底回升及行业盈利水平改善，建议关注造血能力强的运营类标的【旺能环境】【瀚蓝环境】。日前，天津市强制性地方标准《农村生活污水处理设施水污染物排放标准》（征求意见稿）公布，该标准对排放限值进行了分类分档，对于新（改、扩）建的农村生活污水处理设施，标准分一级、二级、三级3  档，三级标准又分为A、B、C  标准，分别对应不同的处理规模和排放去向，该标准限值为史上最严，已赶超之前的北京农水标准。此番污染排放提标改造，叠加宽松的市场环境惠及环保企业、环保督查倒逼需求等影响，建议关注【绿茵生态】【博世科】【国祯环保】【碧水源】【清水源】。江苏响水“3.21”爆炸事故的后续影响，继山东省印发《山东省危险废物专项排查整治方案》，及江苏省开展化工企业安全环保大排查大整治外，我们认为，未来针对危废储运、处置的监管会越发严厉，建议关注技术齐全、经营优异的危废龙头【东江环保】。
        ■多家火电个股一季报业绩亮眼，重点关注煤价高弹性标的及区域电力投资机会：近期电力个股陆续发布年报和一季报，根据WIND  数据，多家二线火电（长源电力、赣能股份、建投能源、粤电力A、华银电力、皖能电力等）业绩高增长。二线火电业绩高增，一方面是由于2019  年一季度煤价较去年同期大幅下降，另一方面是电力供需格局显著改善所致。展望全年，预计电力供需形势将持续改善，全社会用电量保持中高速增长，装机方面继续推进供给侧改革，新增装机以新能源装机为主，存量火电机组的利用小时数有望进一步提升。煤炭运力方面也在持续改善，蒙冀、瓦日和蒙华铁路运力均有望在2019  年提升，显著改善煤炭供需错配问题。蒙华铁路有望于2019  年年底投运，加剧三西至华中的通道竞争，叠加沿海电煤需求下降，西煤东送运力不足的问题将显著改善，海进江和国铁运煤量被分流后，运价也存在下降空间。中国铁路经济规划研究院日前表示，中国铁路煤炭运力到2020  年会增加6.5  亿吨至28.2  亿吨。届时运力将达全国煤炭产量的75%，大秦铁路运力将增加4.5  亿吨。综合煤炭供需形势及运力改善，煤价有望步入中长期下行通道。根据中国煤炭资源网数据，2019  年一季度共有29  座煤矿获得核准批复，总产能达到1.765  亿吨，新增核准产能1.436  亿吨。从核准类型看，此前未获核准，一季度获得核准的煤矿19  座，新增核准产能9250  万吨，占比64%。其中，4  座煤矿已获得安监局的安全核准，或将很快获得发改委核准；此前已获核准，一季度产能核增的煤矿5  座，新增核准产能2410万吨，占比17%；此前未核先产，一季度获得核准的煤矿5  座，产能2700万吨，占比19%。随着煤炭产能的持续释放及各地煤矿复工进程加快，产地煤价持续下跌。虽然主要运煤通道从4  月初开始例行春季检修，但从近两年检修期间的运量及运价来看，检修对煤价的影响有限。随着淡季到来，煤炭产能释放叠加港口及电厂高库存，动力煤价格有望继续震荡下行。同时，水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐，考虑到水电项目运营期间的资本开支较少，预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇，二线火电标的方面继续推荐【长源电力】，建议重点关注【华银电力】、【赣能股份】、【豫能控股】，同时重点关注电力龙头【华能国际】【华电国际】。近日三峡水利发布公告，其股东新华发电成为长电资本（长江电力全资子公司）的一致行动人，长江电力成为三峡水利的控股股东，着力打造配售电平台，利好【长江电力】和【三峡水利】，建议重点关注。
        ■亚洲LNG  现货价跌至近三年最低点，进口LNG  前景广阔：由于全球天然气供应过剩和需求下降，近期亚洲LNG  现货价跌至近三年来的最低点。亚洲LNG  到岸价的持续下行，一方面是因为国际天然气市场的供大于求，另一方面是因为国内供暖季结束，市场需求疲软及库存偏高。考虑到国内LNG  市场价在4000  元/吨左右，进口LNG  存在较大的毛差，利好存在进口LNG  设施的标的，重点关注LNG  接收站即将投产并充分受益于销气量大增的【深圳燃气】及LNG  接收站稳步推进的【百川能源】。在第19  届国际液化天然气大会（LNG2019）                      上，国家能源局局长指出，推动天然气生产与消费，推动LNG  产业壮大发展，是推动能源转型和可持续发展，有效防治大气污染和应对气候变化的重要手段。近日，国家发改委发布《关于调整天然气跨省管道运输价格的通知》和《关于调整天然气基准门站价格的通知》，根据增值税税率调整情况，自2019  年4  月1  日起调整13  家跨省管道运输企业管道运输价格及各省（区、市）天然气基准门站价格。同时，要求天然气生产供应企业在与用户协商确定价格时充分考虑增值税率降低因素，将增值税率降低的好处让利于用户。此举有望降低下游用户的用气成本，有助于刺激天然气消费量的增长。同时，国家管网公司和中俄管线均有望于今年取得积极进展，直接影响天然气产业链上下游的议价能力和竞争格局。对于气源端，可以跳过管网与下游议价，有望提高市场开拓能力并扩大经营区域；对于用户端，可获取的气源增加，气源定价模式将由卖方定价逐步转为买方定价，有助于压缩采购成本。天然气产供储销体系建设取得良好成效，利好天然气产业链发展。看好拥有气源优势的企业和中石油调价影响小的城燃公司。建议重点关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。
        ■投资组合：【长江电力】+【旺能环境】+【先河环保】+【聚光科技】+【新天然气】+【长源电力】+【华能国际】+【华电国际】。
        ■风险提示：项目推进进度不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。