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化工行业研究报告:中银国际-化工行业2019年一季报前瞻:产品价格回落,行业集中度将持续提升-190415

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2019-04-16 13:08:37
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 余嫄嫄,王海涛
研报出处: 中银国际 研报页数: 11 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,864 KB 分享者: roy****joy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        维持行业强于大市评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年一季度产品价格总体回落为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)多数公司业绩报喜。判断行业集中度持续提升,龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。
        支撑评级的要点
        化工产品价格趋势以下降为主。OPEC  减产叠加中美贸易矛盾缓和为原油供需基本面提供支撑,拉动原油价格从年初低位回升。但受  2018  年高基数的影响,2019  年以来化工品价格走势总体以下降为主。在重点监测的  75  种化工产品中,2019  年以来价格同比下滑的有  63  种,占比高达  84%。仅纯碱、石脑油、DAP  等产品价格走势较强。
        公司业绩分化,强周期性行业景气回落。截至  2019  年  4  月  11  日,化工行业共有  131  家公司发布  2019  年一季度业绩预告。其中,79  家公司业绩预计将实现正增长,占比为  60%。业绩预告增速较高的公司多处于涂料油漆油墨制造、合成革、塑料等,这主要得益于去年同期基数较低(2018年原材料大幅上涨,利润被严重挤压),以及下游需求大多平稳、周期性不明显。
        投资建议
        维持行业强于大市评级。在持续高压的环保、安监等背景下,我们判断行业集中度将持续提升。龙头企业获得更多市场份额与更高盈利水平。结合子行业基本面与估值,建议中长期重点关注以下几个维度。
        PTA-涤纶产业链:未来行业集中度有望进一步提升,且  PTA  盈利能力有望走高。大炼化项目进展顺利,其中恒力股份公告  2000  万吨/年炼化一体化项目已于  2019  年  3  月打通全流程,其他几家大炼化项目预计将于2019  年陆续投产贡献业绩,届时  PX-PTA-涤纶产业链各环节利润水平将重新分配,而从项目本身盈利来看,民营炼化项目盈利能力胜过已有产能。重点关注:恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、恒力股份等。此外,卫星石化乙烷裂解项目预计  2020  年建成投产,建议关注。
        高景气持续或供需格局向好的子行业与个股:农药行业在环保影响下供给持续收缩,龙头公司新项目不断投产贡献业绩增量,重点推荐利尔化学、扬农化工;天然气需求快速增长,相关公司进入业绩释放期,推荐广汇能源;染料价格有望维持高位,推荐浙江龙盛,关注闰土股份;橡胶输送带集中度提升,产品进入新应用领域,关注双箭股份;化肥供需改善,重点推荐华鲁恒升,关注兴发集团;行业优胜劣汰,集中度提升,长期重点关注万华化学、华鲁恒升。
        成长股方面,电子化学品进口替代空间巨大,部分龙头企业获得大基金持股,并进入国际一流企业供应链,重点推荐飞凯材料,关注雅克科技、万润股份等;消费升级,食品添加剂需求提升,推荐金禾实业;涤纶工业丝与帘子布产销持续放大,推荐海利得;植物生长调节剂快速发展,推荐国光股份。
        评级面临的主要风险
        油价异常下跌风险;环保政策变化带来的风险;宏观经济大幅下行。

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