4  月观点：中线守正业绩龙头，短期兼顾个股弹性
        维持板块中长线“超配”评级，短期兼顾市场风格变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期结合市场风格变化，基本面和估值情况，建议依然以时间换空间的思维紧抓优质龙头，同时兼顾市场风格变化把握弹性个股，重点推荐：中国国旅、首旅酒店、锦江股份、众信旅游、凯撒旅游、宋城演艺（关注六间房出表）、中青旅、科锐国际等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中长线，我们重点关注各行业竞争壁垒，龙头中长线成长空间和盈利成长的确定性，综合个股推荐顺序如下：中国国旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺、中青旅、科锐国际、众信旅游、凯撒旅游、广州酒家、三特索道、天目湖、黄山旅游、峨眉山  A  等。
        3  月行情：旅游板块跑赢大盘  6.14pct，Q1  整体跑输  7.40pct
        3  月沪深  300  指数上涨  5.53%，餐饮旅游板块上涨  11.67%，跑赢  6.14pct，但Q1  整体跑输  7.40pct，预计主要受市场风格转换及旅游板块去年涨幅第一影响。个股层面，3  月中小市值个股较活跃，西安旅游、大连圣亚、西安饮食分别上涨88%、36%、32%；广州酒家下跌  5%预计主要受  18  年业绩快报低于预期影响。
        酒店：结构升级相对支撑  RevPAR，经济向好时有望迎戴维斯双击
        2018  年结构升级助推  RevPAR  提升，其中酒店龙头华住、锦江的  RevPAR  分别同增  8.1%和  5.83%；展店方面，华住全年开店  723  家、净开店  484  家，锦江新开店  1243  家，超额完成  18  年开店目标，净开店  749  家。展望  2019：预计酒店龙头  RevPAR  增长趋势有望下半年好于上半年，全年增速整体有望平稳或微增；酒店龙头开店速度仍有支撑，从而有望助力业绩增长。
        免税：19Q1  离岛免税增  29%，大兴机场签约，浦东  T1  入境店开业
        18  年全年中国免税销售额达  59  亿美元，同增  27%，其中海南离岛免税增至  15亿美元，三亚海棠湾贡献  11  亿美元；19Q1  海南离岛免税销售增  29%。免税动态：浦东  T1  入境免税新店  500  平米开业；大兴机场免税项目签约；海口市国际免税城开工；中国内地奢侈品市场  2018  年增幅达  20%。
        演艺：宋城演艺  2018  业绩符合预期，全国演艺版图徐徐铺开
        宋城演艺  18  年业绩增  21%，符合预期，六间房超额完成业绩承诺。结合持续跟踪，预计今年以来丽江项目增势突出，杭州项目高基数下平稳增长，而三亚项目在高基数下则相对略平稳。公司目前在手项目  15  个，全国演艺版图徐徐推开。
        风险提示
        自然灾害、疫情、政治事件等系统性风险；政策风险；收购整合低于预期等。