4 月 12 日,央行发布 3 月社融数据,2.86 万亿增量规模大超预期(预期 1.85 万亿),前值 7020 亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年 Q1 社融增量累计 8.18 万亿,同比增加 2.34 万亿,其中信贷贡献占比一半以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们观察到,3 月新增企业中长期贷款为 6573 亿,是2018 年 2 月以来次高值,同时也是过往历史中 3 月最高值,企业贷款需求增长背后,或暗含企业家信心恢复,资本开支诉求增强及基建投资改善。此外,3 月地方政府专项债发行 2532 亿,同比增发 1870 亿,提速发行也是社融大幅增长的原因之一。3 月末 M2 增速 8.6%,较上月末提高 0.6 个百分点,创 13 个月新高;M1 增速 4.6%,较上月末提高 2.6 个百分点,创 8 个月新高,流动性显著改善。我们继续看好融资改善背景下,基建资金来源及项目投资进度,地产产业链各环节同样有望受益,建议关注建材行业需求预期回升。
水泥方面,旺季进行时,低库涨价+产销两旺是主旋律。长三角 8 日启动第二轮涨价,幅度 20-30 元/吨。杭州、南京高标水泥含税均价分别为 510、480 元/吨,3月以来累计提高 60、30 元/吨,比去年同期分别提高 70、60 元/吨,进一步提高企业盈利水平。库存保持低位,江浙沪皖水泥平均库容比为 51%,去年同期为 50%。华东地区(不含鲁)发货量为 97.5%,除东北、西北天气和错峰影响发货偏低外,其他区域普遍在 85%以上。我们认为后期看点包括(1)涨价轮次与累计幅度;(2)发货量的边际增强,有望微观反映融资支持基建与地产需求发生实质性变化;(3)南方大企业平台或将开始采购东北熟料,一是支撑东北水泥价格企稳回升,二是加强控制区域流动性。(4)金峰水泥因设备检修,将有 5 条生产线停产 2-3天,后面供应或将出现短暂紧张现象。供需格局继续改善增强预期,继续推荐关注华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。北方地区基建预期在一季度销量表现验证下持续加强,冀东水泥一季报预告销量增长 33%,祁连山预告销量同比上升,我们继续看好量价弹性,推荐关注冀东水泥、祁连山、天山股份。华南地区雨水天气影响短期发货,中长期基建与地产需求可持续,继续关注华润水泥控股、塔牌集团。
玻纤方面,长海股份发布 2018 年报,实现营收 21.98 亿,同比增长 8.42%,归母净利 2.63 亿,同比增长 30.28%。同时,公司发布 19Q1 业绩预增公告,预计实现盈利 0.49-0.61 亿,同增 20.67-50.53%。公司募投产能全面达产,有望逐步贡献收益。
消费建材方面,当前时点关注两个关键点,一是城镇化加快推进与落户政策优化,率先有利一二线房产成交预期,地产后周期品种受益;二是融资环境改善有利企业B 端业务增速。我们建议 C 端基因看长期+区域延伸+品类拓展角度关注塑料管材龙头伟星新材,份额成长角度继续关注防水材料龙头东方雨虹、涂料龙头三棵树,精装修趋势下销售放量成本下行角度关注陶瓷卫浴龙头帝欧家居,竣工预期角度关注石膏板龙头北新建材。
一周市场表现:本周申万建材指数下降 2.55%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造下跌 1.61%,玻璃制造下跌 4.31%,耐火材料下跌 4.15%,管材下跌 1.63%,玻纤下跌 2.94%,同期上证指数下跌 1.78%。
建材价格波动:水泥:本周全国水泥市场价格环比小幅上扬 0.7%。价格上涨地区主要有浙江、江苏、河南、重庆和贵州等地,幅度 20-30 元/吨。玻璃及玻纤:本周末全国白玻均价 1523 元,环比上周上涨-9 元,同比去年上涨-152 元。周末玻璃产能利用率为 69.87%;环比上周上涨 0.15%,同比去年上涨-0.67%。玻纤 4 月 12 日全国均价 4516.67 元/吨,出现小幅下跌,同比去年下降 233.33 元/吨。能源和原材料:截至 4 月 10 日(本周三)环渤海动力煤(Q5500K)579 元/吨,环比上周稳定,同比去年上涨 9 元/吨。pvc 均价 6652.0 元/吨,环比上周下降 21 元/吨,同比去年上升 157.0 元/吨。沥青现货收盘价为 3950.0 元/吨,环比上周稳定,同比去年上涨1000 元/吨。国废山东旧报纸(含量 80%以上)不含税到厂价 2900 元/吨。
风险提示:能源和原材料价格波动不及预期,基建投资不及预期。