1.美国页岩油主产区  Midland  折价缩窄
        2018  年  10  月以来，油价呈现深  V  走势，页岩油主产区的  Midland  价格相比  WTI  折价，从最高  18  美金下降到目前  4  美金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】WTI  相比最高点  76  美金还有  13  美金的差距，而  Midland  相比最高点  69  美金仅有  10  美金的差距。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2.管道建设超预期
        2018  年  11  月以来，已经有  Sunrise、BridgeTex、Midland-to-Sealy  管道项目相继投产，另外  NGL  管道转换为原油管道的  Midland-to-Echo  II  项目也将于今年二季度开始商业化运行，管输能力总计提升  635  千桶/天。这些管道的扩建或改造不仅能够吸收该盆地的任何新产量，同时也可以消化大量的遗留原油产量。
        除上述管道项目之外，2019  年三季度  Cactus  II  项目部分管道将投入使用，EPIC  的项目初期也会增加  400  千桶/天管输能力（完整项目将于  2020  年一季度投产），Gray  Oak  预计在四季度项目投产。这些管道项目将带来大约  2百万桶/天的管输能力。
        当所有项目都投产之后，二叠纪总输送能力将达到  6  百万桶/天，相比  RBN对原油产量预测，大约高出  1  百万桶/天。
        3.  60  美金产地价格，足以支撑页岩油钻井活动维持高位
        自从  2016  年页岩油成本显著下降以来，midland  价格极少超过  60  美金，即使超过也是短暂的。2018  年均值是  58  美金，2018  年美国页岩油产量增长174  万桶/天。
        2018  年  10  月，油价暴跌后，美国石油钻机数量从高点  888  台逐步下降至816  台。然而近期的油价反弹，以及产地折价的缩小，导致  midland  价格达到  60  美金左右，美国石油钻机数量一改前几个月的跌势，最近两周累计反弹了  17  台。
        4.结论：油价反弹受限
        页岩油钻机数量和完井活动都有所恢复，如果趋势持续，估计最早  6  月份就可能看到页岩油产量增速回升。如此一来，之前市场预期的“页岩油  2019年增速前高后低”就不能实现，这对原油供需平衡表的修复不利。
        从边际变化的角度，沙特超额减产、委内瑞拉制裁和停电导致产量超预期下滑、巴西因操作原因导致产量增长不及预期，这些利多因素已经实现。除非更加极端的情况发生，油价继续上行空间受限。
        风险提示：油价暴跌风险；管道项目进度不达预期风险