上周板块市场回顾
        上个交易周，上证综指下跌  1.78%，创业板指下跌  4.59%，申万交运板块下跌  3.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块全线下跌，下跌的板块有公路（-1.42%）、铁路（-1.46%）、港口（-1.78%）、物流（-2.17%）、公交（-2.39%）、机场（-3.83%）、航运（-4.47%）、航空（-8.99%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业点评
        社融增速大超预期，一季度经济增长动能边际改善，航空需求有支撑，关注航空  Beta  机会：2019  年  3  月新增社会融资规模  2.86  万亿（前值  7030  亿），大幅超预期，地方政府专项债发行加速，并且企业融资改善，国金宏观组认为，经济增速企稳的时间节点可能提前至二季度。另一方面，综合  PMI  产出指数录得  54.0（前值  52.4），大部分指标均有超季节性回升，政策刺激需求显现回升势头，3  月经济景气度回升，市场信心有所恢复。目前时点看，政策转向边际宽松，带来的信用出现边际改善，是航空股企稳的宏观基础，航空股的高贝塔属性将推动航空股在牛市获得超额收益。基本面来看，目前航空的主要逻辑仍是  B737MAX  停飞，使得供需改善，航空票价提升具有确定性。叠加油价和汇率转向利多，Q2  之后成本端压力有望进一步释放，航空公司业绩弹性将进一步体现。目前三大航  PB  估值约为  1.8  倍，而过去  10  年航空板块  PB  均值约为  2.4  倍，牛市  PB  均值约为  7  倍，有较大提升空间。
        快递一季度快递业务量增速符合预期，集中度再次大幅提高：1-3  月快递行业累计完成业务量  121.5  亿件/+22.5%，累计单价  12.70  元/件，同比下降0.9%，符合市场预期。一季度快递业务量持续保持高增长，由于网购平台中，客单价较小的社交类电商平台占比提升，使得快递订单量依旧维持较高增速。单票收入方面，1-3  月份快递单票价格  12.7  元/-0.9%，去年同期同降1.2%。春节期间由于行业供给明显紧张，部分快递企业调整快递价格。集中度方面，1-3  月  CR8  为  81.7，较  1-2  月上升  0.4，我们认为快递份额正向前  8家中排名靠前的公司汇集，规模效应将表现的更为明显，虽然头部价格战优势下降，行业单价降幅将缩窄，但头部公司或将采取更为激进的策略抢占市场份额，在价格、时效和服务等多个维度进行市场竞争。
        主题投资：自贸区改革提速，上海打造自贸区示范点，海南成立一周年。2019  年政府工作报告中提出，要赋予自贸试验区更大的改革创新自主权，增设上海自贸试验新片区。海南自贸区成立一周年，自成立后，海南自贸区顶层政策框架初步成型。上海自贸区的建设将对港口、物流、机场三大子行业产生深远影响。上海自由贸易试验区的进一步扩容，将带来显著的货流积聚效应。机场方面，主要体现在对上海机场客货吞吐量提升和综合航空城两方面，有利于上海机场打造航空客运的国际枢纽。
        投资建议
        社融增速大超预期，一季度经济增长动能边际改善，航空需求有支撑，关注航空贝塔机会。目前  B737MAX-8  停飞，航空供给或中期边际收紧，需求韧性支撑票价上涨，并且  Q2  之后，成本端压力有望进一步释放，航空公司业绩弹性将进一步体现。枢纽机场商业逻辑逐步验证，白云  T2  航站楼投产推动流量变现能力飞越。重点推荐：中国国航、东方航空、南方航空、白云机场、上海机场。
        风险提示
        高铁分流超预期，政策不达预期，快递行业发生价格战，极端事件发生。