扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:新时代证券-3月美联储会议纪要点评:美联储重申年内不加息,但内部仍存分歧-190412

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-04-12 13:31:26
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东,刘娟秀
研报出处: 新时代证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,022 KB 分享者: che****688 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        美联储重申年内不加息,但内部仍存分歧
        北京时间  4  月  11  日凌晨,美联储公布  3  月  FOMC  会议纪要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与会者一致认为,美国劳动力市场仍强劲,但经济活动的增速较  2018  年四季度的稳健水平有所放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)具体来看,近几个月的平均就业增长较为稳定,失业率一直保持在低位;但第一季度家庭支出和企业固定投资增速放缓;总体通胀率有所下降,除食品和能源外的其他商品的通胀率仍然保持在  2%左右。美联储官员仍对美国经济基本面有信心,未来几年最有可能出现的结果是美国经济活动持续扩张、劳动力市场保持强劲、且通胀接近美联储  2%的对称目标。
        美联储内部对于是否应该加息也存在着一定的分歧。大多数与会官员表示,考虑到经济前景的演变以及风险对经济前景的影响,可能要在2019年内保持利率目标区间不变。但有几位与会者指出,他们对联邦基金利率的适当目标区间的看法,可能会根据未来公布的数据和其他形势的变化,向任何一个方向转变。表明这部分美联储官员认为美联储是否加息应当根据经济形势的变化边走边看。而另一些与会者则表示,如果经济像他们目前预期的那样发展,经济增速高于长期趋势利率,可能今年晚些时候适度提高联邦基金利率的目标区间是合适的。
        美联储官员未就准备金水平达成一致
        美联储在  3  月议息会议决定从  5  月开始放缓资产负债表的缩减速度,并在  9  月底停止缩表。尽管美联储官员一致认为需要充足的准备金来控制短期利率水平,但是并未就准备金的规模达成一致。多位与会者担心如果准备金减少太多,利率将出现波动,因此建议在缩表结束后不久就恢复购买美国国债,从而稳定准备金的平均水平。而其他一些官员则认为货币市场不会出现“过度波动”,应该允许准备金在缩表结束后的更长时间内继续减少,这将有助于委员会了解更多关于潜在储备需求的信息,并且更低的准备金水平更能够保证,美联储所持有的证券不超过有效实施货币政策所必需的数量。
        此外,美联储强调无论何时恢复购买美国国债,都是为了与美联储债务增长的需求保持一致,都属于保持充足准备金的货币政策推行的正常操作,不代表货币政策立场变化。长期准备金水平和资产负债表规模最终将由对美联储债务的长期需求决定。
        市场和美联储之间也存在分歧
        自  2018  年下半年美国经济增速放缓以来,市场上预期美国经济面临拐点的呼声越来越高,市场认为美联储应该停止加息、甚至降息。而美联储对货币政策的调整主要取决于对美国经济前景的评估,以及相关风险如何演变,而非仅关注较短期的经济状况。
        近期美债收益率倒挂情境下,降息观点更加流行。从历史经验看,美债收益率倒挂与美国经济衰退高度相关,并且收益率倒挂的出现往往早于经济衰退。但美联储官员表示,长期利率的期限溢价水平异常之低,以历史经验来评估近期收益率曲线变化可能预示的结果并不可靠。美债收益率倒挂并不一定意味着经济衰退。美债收益率倒挂不是经济衰退的充分条件,近年来较低的期限溢价水平,一定程度上是因为前期美联储以及海外资金购买美债。经济衰退是否跟随美债收益率倒挂归根结底要看美国经济基本面。
        鲍威尔上台后,美联储似乎被市场“干扰”。美联储持续加息缩表,在一定程度上引发了美股大幅调整,以及新兴市场货币危机。市场希望美联储不要再继续加息。美联储主席鲍威尔从  2018  年  11  月开始表态“偏鸽”,一方面是出于对经济增速放缓的担忧,一方面则是为了安抚市场情绪,此后,美联储的整体表态也逐渐“转鸽”。
        欧央行按兵不动,暂未决定  TLTRO-III  细节
        欧央行公布  4  月会议决议,决定维持三大基准利率不变,并表示关于  TLTRO-III  的进一步细节将在适当时候公布。欧央行表示欧元区经济增长势头放缓将延续,但经济衰退的可能性仍然较低。而如果有必要的话,欧央行已准备好动用所有政策工具以确保通胀朝着预期目标方向收敛。这意味着欧元区未来经济的走向是欧央行制定货币政策的关键所在。此外,欧央行行长表示现在讨论分层存款利率为时尚早,需要对此进一步分析。
        展望未来,尽管面临诸多下行风险,但这些不利因素的影响预计将得到缓解,欧元区经济面临衰退的可能性较低。并且欧元区经济扩张将继续得到有利的融资条件、就业的进一步增加和工资的上涨,以及全球经济活动的持续扩张(尽管速度有所放缓)的支持。
        风险提示:美国、欧洲货币政策超预期

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com