本周观点
一、行业观点:猪价稳中有涨,个股方面继续推荐海大集团;
1、生猪价格稳步增长,有望维持震荡上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据智农通数据,进入4月以来外三元生猪价格稳步上涨,价格基本维持在15 元/千克以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
根据中国农业信息网数据,2019 年1-2 月猪肉进口20.7 万吨,同比增长10.1%;猪杂碎进口14.4 万吨,同比下降8.1%;牛肉进口21 万吨,同比增长54.6%;羊肉进口6.7 万吨,同比增长19.4%。
我们认为节前农户集中提前出栏,同时18 年行业经过一段时间亏损及非洲猪瘟影响,在18 年10 月份后仔猪加速淘汰,导致当前肥猪有所缺少,价格的快速上涨进一步导致农户惜售、屠宰企业压价,叠加进口肉制品、库存冻品等因素影响造成价格震荡波动。从调研情况来看,2018 年11-12 月起,部分地区疫情严重导致母猪带仔淘汰,进一步影响2019 年二季度生猪供应;我们认为生猪供给二季度仍然偏紧,猪价有望维持震荡上行趋势。
2、个股方面继续推荐海大集团:有望穿越周期,风险收益比高。
核心逻辑:
1)饲料下游为养殖,终端为畜禽肉制品。居民总体畜禽需求刚性,受经济下行影响小,饲料行业总量整体较为稳定。
2)饲料板块市占率有望持续提升。公司为饲料行业龙头,18 年总销量约1070 万吨,其中水产饲料板块国内排名第一。公司饲料板块成长主要逻辑为:饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约5%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显 ,市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15-20%,禽饲料约5%,猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速。
3)养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远,有望在未来5 年内成为龙头之一。预计公司18 年出栏量达到70 万头,预计19-20年出栏区间100-150/200-250 万头。
■风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等
二、行业基本面跟踪
猪价:根据博亚和讯数据,截止4月4日,全国生猪价格15.16元/公斤,仔猪均价36.97元/公斤。
禽价:
黄羽肉鸡价格:根据新牧网数据,截止4月4日,黄羽肉鸡价格6.66元/斤。
白羽肉鸡价格:根据家禽信息PIB数据,截止4月7日,山东大厂鸡苗价格9.6-10元/羽。
鸭价:根据家禽信息PIB数据,截止4月7日,六和鸭苗报价6.7元/羽。
三、风险提示:
猪价上涨不达预期;新产品推广不及预期;天气灾害风险;销量增长不及预期;改革推进不达预期。