投  资  建  议
        刚需补库带动钴价上行，行情有望持续  1-2  个月，叠加抢装效应，推荐钴板块；3  月重返扩张区间的  PMI  驱动周期行情，铜供给端收缩明显，推荐铜板块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相关标的：寒锐钴业、华友钴业、紫金矿业、江西铜业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行  业  点  评
        钴：刚需补库带动钴价上行，行情有望持续  1-2  个月。本周  MB  标准级钴报价  14.50(+0.85)-16.20(+1.80)  美  元  /  磅  ，  合  金  级  钴  报  价  15.15(+1.25)-16.75(+1.95)美元/磅。据上海有色网报价，本周国内硫酸钴价格上涨  4.35%至  4.8  万/吨，四氧化三钴价格上涨  1.14%至  17.7  万/吨，电解钴价格上涨0.92%至  27.35  万/吨。本轮钴价上涨的核心逻辑是产业链补库存以及下游传统工业需求改善。我们预计，除嘉能可外，其他厂商库存量在  1.5  万吨左右，略高于  1.2  万吨的合理水平。但库存结构极为不合理，基本集中在上游矿山，冶炼厂和正极材料厂库存水平普遍维持在半个月左右。刚需补库导致价格上行，叠加长鞭效应使得短期需求放大，价格持续上涨。阶段性的供需平衡需要新增供应来打破，结合刚果供给到岸时长，我们认为本轮钴价上涨将持续  1-2  个月。板块方面，电动车进入过渡期抢装季，近期市场风险偏好较高，且涨价品种稀缺，板块有望迎来“抢装行情”。维持板块买入评级，相关标的：寒锐钴业、华友钴业。
        基本金属：受  PM  I  超预期刺激全面上涨。本周铜上涨  1.73%至  4.95  万元/吨，镍上涨  3.36%至  10.36  万元/吨。基本金属受  3  月官方制造业  PMI  重返扩张区间的刺激价格普遍上涨。据百川资讯报道，五矿澳洲子公司预计  Las  Bambas  铜矿将因运往港口的道路持续封锁而减少供应。另外，自由港仅获印尼政府  19.8  湿吨的出口许可，相较去年的  125  吨大幅下滑，铜供给端出现明显的收缩；镍则因  4-5  月份炼厂检修等因素库存继续走低，需求端继续上行。维持板块买入评级，推荐标的：紫金矿业、江西铜业等。
        稀土：镨钕价格再次下降，镝铽价格高位持平。本周稀土价格分化，据亚洲金属网报价，氧化镝/氧化铽价格持平于  146/309.5  万元/吨，氧化镨钕价格下  跌  2.10%至  27.95  万元/吨。受税率下调影响，轻稀土产品价格再次承压，镨钕产品依然供大于求后市不容乐观；镝铽虽因税率下调出现部分看空情绪，但因上游缅甸进口矿禁止时间临近，且下游磁材厂订单稳定，价格稳定于高位。预计随着  5  月关停时间窗口的临近，进口受阻事件将持续发酵，镝铽产品继续上行。维持板块买入评级，相关标的：广晟有色。
        锂：短期供需相对均衡，中期依旧供给过剩。据亚洲金属网，本周电池级碳酸锂单价持平于  7.65  万元/吨，工业级碳酸锂单价下跌  0.76%至  6.5  万元/吨，氢氧化锂价格持平于  9.55  万元/吨。国内部分大厂商生产线停工检修带来供给减少，短期供需相对均衡。中期来看，国内五矿盐湖产量和赣锋  1.75万  吨  碳  酸  锂  产  能  逐  渐  爬  坡  ，  且  锂  矿  山  利  润  仍  足    够  丰  厚  ，  我  们  维  持  价  格  至2020  年见底的观点。维持板块中性评级。
        风  险  提  示
        供给超预期风险；下游需求不及预期风险；政策及库存等因素变化的风险。