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旭升股份研究报告:新时代证券-旭升股份-603305-年报点评:伴随特斯拉共同放量,定增募资抢占行业制高点-190325

股票名称: 旭升股份 股票代码: 603305分享时间:2019-03-27 10:47:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 开文明
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 908 KB 分享者: ha****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司发布2018年度年报,归母净利润同增32%:
  2018年,公司实现营业收入10.96亿元,同比增长48%;实现归母净利润2.94亿元,同比增长32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q1/Q2/Q3/Q4归母净利润分别为0.55/0.78/0.97/0.64亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司毛利率为39.65%,同比下滑4.78pct,公司新增厂房、设备的折旧费用提高以及汽车类产品结构的变化导致公司产品毛利率有所下降,Q1/Q2/Q3/Q4毛利率分别为39.77%/39.57%/41.88%/36.91%。
  对特斯拉收入占比达6成,未来有望尽享特斯拉发展和国产化红利
  2018年特斯拉共交付9.9万辆ModelS/X,以及14.6万辆Model3;共生产10.2万辆ModelS/X和15.3万辆Model3。公司受益于Model3产能的大幅提升,对特斯拉供货量快速增长。2018年,公司对特斯拉实现销售额6.69亿元,占公司营业收入比例为61%(YOY+5pct),同比增速为62%。2019年1月初特斯拉上海超级工厂开工建设,有望于2019年底部分投产,上海超级工厂的初始生产目标是每周生产3000辆Model3,特斯拉开启国产化之路,未来特斯拉在国内销量有望迎来快速增长。2019年2-3月Model3在中国与欧洲开始进行交付,需求有望持续向上。特斯拉预计2019年目标交付36万-40万辆汽车,大约同比增长45%-65%。公司是ModelS/X部分零部件的独家供应商,也是Model3的一级供应商,未来有望进一步切入ModelY。公司对特斯拉销售收入占总营收的比例高达6成,公司业绩与特斯拉产销量关系密切。公司作为特斯拉产业链最纯正标的,具备较大弹性。
  非公开发行股票建设新项目扩产能,抢占制高点
  公司拟发行股票募资不超过12亿元,用于:(1)新能源汽车精密铸锻件项目(二期)(年产685万件新能源汽车铝合金精密铸锻毛坯件)、(2)汽车轻量化零部件制造项目(年产720万件汽车轻量化零部件产品)。两个项目达产后将贡献年营收15.3亿元,净利润3.2亿元。公司建设新项目迅速扩充产能,有利于公司抢占高端铸锻件和汽车轻量化市场。
  维持“推荐”评级
  公司作为特斯拉产业链最纯正标的,具备较大弹性,有望尽享特斯拉发展和国产化红利,受特斯拉交付量目标低于预期影响,下调盈利预测。我们预计2019-2021年净利润分别为4.33(YOY-12%)、5.58(YOY-11%)和6.91亿元。当前股价对应2019-2021年分别为34、26和21倍。维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:特斯拉产销量不及预期,原材料价格波动超预期,募投项目进展不及预期,新客户拓展不及预期
  
  

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