事件：1、财政部等四部委  26  日发布的《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》明确，今年的新能源汽车补贴将大幅度退坡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体到新能源汽车的补贴标准和技术要求方面，新能源乘用车补贴标准设置两档补贴，续航  250km  以下的车型取消补贴，250≤R<400  的车型补贴基准  1.8  万元，补贴下滑  60%；R≥400  的车型补贴基准  2.5  万元，补贴下滑  50%；插电式混动车型补贴基准  1  万元，下滑  55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、同时，新能源客车与新能源专用车的补贴金额也大幅下滑。
        除了国补大幅退坡，《通知》要求地方应完善政策，过渡期后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。如地方继续给予购置补贴的，中央将对相关财政补贴作相应扣减。
        3、《通知》明确，2019  年  3  月  26  日至  2019  年  6  月  25  日为过渡期。
        投资要点
        锂电龙头扩张备战无补贴时代，设备供不应求进入景气周期
        1）电动车行业从补贴驱动转向市场驱动。（1）通过补贴的调整，引导新能源汽车行业成本降低，倒逼动力电池产品性能不断提升，对行业发展长期利好。（2）考虑到投产周期  1-2  年左右（若厂商现在宣布扩产，投产均在  2020  年之后），目前龙头扩产投资本身是朝着无补贴时代去的。我们认为二者将促进电动汽车的性能提升和价格下降。2018    年之后各车企加速投放具有较强吸引力的爆款电动车型，产品具备“科技”和“智能”特点，供给端的好产品有望推动产业从补贴驱动转向市场驱动。长期看，消费意愿的提升将促进新能源汽车销量需求的持续增长。
        2）设备行业从价格战到供不应求。从市场担心动力电池降本将压制设备公司盈利能力，我们认为单位投资下降更多来自效率的提升，设备供不应求将扭转  2018  年行业价格战的情况。市场认为设备行业面临“单  GW  投资额降低”；实际上是“单位投资额的设备效率更高”：过去几年锂电设备技术不断进步，效率提升  2-3  倍。随着技术成熟，未来下游高度景气有望传导至设备端，优质设备供不应求将成为未来趋势。
        3）国内设备厂商受益于全球龙头扩产加速。CATL  和  BYD  扩产节奏从每年  8GWh  增长至每年  30-40GWh；日韩龙头三星、LG、松下  2019  年开始发力锂电池行业，按照过往的产业投资历史看，他们的中长期产能规划有望对标  CATL,未来日韩电池龙头的扩张规模将大幅超预期。日韩本土设备商受制于产能瓶颈，同时中国设备商已具备全球竞争力，将受益于本轮全球龙头扩产。
        4）技术进步长期利好设备商。我们通过模型测算，在补贴退出的情景下，依托电池等核心成本的下降、产品性能和结构升级带来的终端提价，锂电行业依然能实现可持续的盈利发展，电池行业的高投资回报率将会推动技术不断进步，下游不断扩产新产能，尤其利好设备商。
        2019  年全球电池龙头进入新扩产周期——预计市场空间达  4  年  4  倍
        我们在  2018Q2  提出的【2019  年全球龙头将进入新扩产周期】逻辑不断在超预期兑现。目前全球动力电池龙头竞争格局清晰：国内  CATL、BYD；国外松下、LG、三星、Northvolt  共  6  家，2018  年底产能合计约  99GWh，目前规划产能（动力电池+储能）至  2022  年将增加至  542Gwh，未来四年增幅将达  4  倍以上，预计对应的新增设备投资额合计为  1600  亿元左右。由于规划产能已锁定国际大型车企长期订单，随着电动化加速，预计产能规划持续上调。
        一体化设备&整线集成将成为设备行业大趋势
        1）在降本增效的背景之下，一体化设备应用逐渐增多。锂电设备由单机销售到分段集成，再到整线集成，最终发展为自动化的整线集成。2）锂电设备行业集中度提升，行业横向整合加速，看好具备整线能力的设备商。
        投资建议：重点推荐：1、【先导智能】全球绝对领先的设备龙头，泛半导体领域布局不断超预期。2、【科恒股份】涂布设备龙头+正极材料和设备核心客户份额不断提升+整线布局加速。建议关注：【璞泰来】【赢合科技】【天奇股份】【星云股份】【杭可科技，拟上市】【利元亨，拟上市】。
        风险提示：下游电池厂投资低于预期；新能源车销量不及预期。