核心观点
　　规模、盈利均好，稳定高分红打造价值投资优质标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2018年业绩快报披露年度营业收入566亿，同比增长46%，归母净利润77亿，同比增长33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司2018年销售也录得高增长，实现销售额1016亿元，同比增长49.5%。2015-2017年分红率稳定维持在30%以上，如果2018年维持这一水平，若按30%测算，股息率将达到4.85%，是市场上难得的价值投资优质标的。
　　全国化布局基本成型，环都市圈扩张成为公司当前主要策略。作为一家从廊坊起家的房地产企业，截至2018年底，公司地产业务已经基本完成全国化布局。业务版图已经扩展到13个省的50个城市，涵盖了京津冀、长三角、珠三角三大都市圈和中西部核心城市。公司2018年实现销售额1016亿，销售面积983万平，销售均价10327元/平。销售规模快速增长的原因有二，一是已入驻城市销售额放大，二是新进入城市贡献销售额。遵循环都市圈策略进行扩张，公司有望在国家新一轮都市圈发展规划中获益。
　　京津冀协同发展五周年，相关政策不断落地，公司京津冀土储增值空间大。公司2018H1总土储为3630万平，其中京津冀占比三成，然而2018年整个京津冀的销售仅占10%。我们判断，随着北京城市副中心规划和京津冀一体化协同的深入发展，公司的资源优势将逐步释放，2019年销售端有望受提振。
　　财务预测与投资建议
　　首次覆盖给予买入评级，目标价15.68元。我们预测公司2018-2020年每股收益分别为1.76/2.24/2.81元。根据可比公司2019年7X的PE估值，给予公司2019年7X的PE估值，首次覆盖给予公司买入评级，目标价15.68元。
　　风险提示
　　房地产销售、结算、回款规模不及预期。
　　布局城市调控政策力度超预期。
　　拿地不及预期。