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中信证券研究报告:群益证券-中信证券-600030-年报点评:龙头券商,长期受益于资本市场发展-190322

股票名称: 中信证券 股票代码: 600030分享时间:2019-03-26 10:25:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖晨凯
研报出处: 群益证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 166 KB 分享者: fan****822 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  结论与建议:
  中信证券2018年实现营收372亿元,YOY降14.0%,实现净利润94亿元,YOY降17.9%,与之前业绩快报披露一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为随着权益市场的回暖,公司业绩将表现出较好的弹性,且在监管层加大直接融资背景下,作为龙头券商,中信证券理应受益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从估值方面来看,目前估值相对合理,综上,我们给与“买入”的投资建议。
  业绩有所承压,不过好于行业:中信证券发布年报,2018年全年实现营收372亿,YOY降14.0%,实现净利94亿,YOY降17.9%,整体情况与业绩快报披露一致,表现好于行业。(根据证券业协会统计,2018年证券行业营收降14.5%,净利降41.0%)
  全年业绩及市场回顾:从收入端细项来看,主要拖累因素为自营业务,全年自营业务净收入80亿,YOY降36.7%。投行及经纪业务也有一定幅度的下降:投行业务净收入YOY降17.4%,录得36亿,经纪业务净收入YOY降7.7%,录得74亿。信用和资管业务表现较好,其中信用业务微增0.7%至24亿,资管业务净收入YOY增2.4%至58亿。回顾市场,2018年权益市场整体呈回落态势,市场低迷带来了成交量不断减少,我们计算2018年全年日均成交3698亿,YOY降19.4%。以融资融券指标来看,截止2018年底融资融券余额7557亿,全年整体呈不断走低态势。另外,根据东财统计,2018年股票市场实际融资(含IPO、再融资等)9803亿,YOY降33.4%。
  对于2019年的展望:对于2019年来看,随着权益市场的回暖,相信对券商经纪、信用、投资等业务将有所提振。另外,监管层对并购重组等业务有边际放缓,科创板开通,预计均对券商投行业务有所提振。目前市场利率整体处于较低位置,预计今年流动性将保持合理充裕水平,对券商负债端成本减轻或有帮助。从政策面上来看,目前监管层加大资本市场改革,加大直接融资,相信券商将受益较多。
  盈利预测与投资建议:我们预计公司2019、2020年分别盈利116亿、147亿,对应PE26.0X、20.6X,对应PB1.82X、1.73X,目前估值处于较合理的水平,中信证券作为券商股龙头,有望持续受益于中国资本市场建设,且收购广州证券后,有望进一步做大做强,我们给与“买入”的投资建议。
  风险提示:宏观经济超预期下行
  

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