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石油化工行业研究报告:光大证券-石油化工行业IEA、EIA2019年年度石油市场报告点评:美国原油产量出口有望继续增长,中国需求支撑全球行业景气-190325

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2019-03-25 18:48:05
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋,赵乃迪
研报出处: 光大证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,211 KB 分享者: cca****liu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:  
        近期,国际能源署和美国能源署发布了  2019  年度报告,对原油市场进行展望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点:  
        美国石油出口预计大幅提升,引领全球供应增长  
        美国的石油贸易总量在  2018  年达到历史最高水平,为  1750  万桶/日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这意味着美国在世界石油贸易中供给与需求两方面都扮演日益重要的角色。根据  IEA  的预测,美国将在  2021  年成为石油净出口国,届时美国的总出口量将达到  900  万桶/日,超过俄罗斯和沙特阿拉伯。可见美国在中长期内将继续主导石油产量的增长,预期到  2024  年,美国将增加  400  万桶/日的石油产量,占全球产能总增长的  70%。
        中国石油进口需求持续增长,有望支撑全球石化行业景气  
        虽然目前许多国家经济低迷,但是中国的国内生产总值在过去十年实际增长了一倍以上,目前增速有所下调但仍健康增长。且受益于收入水平的急剧增长,中国的石油需求结构也从重工业部门转向消费者需求,再加上对机场建设投资的增加,喷气燃料需求也继续强劲增长。同时中国在2024  年之前有多个重大石化项目的投产,将极大增加全球原油需求。
        美国产量增长超过预期,上游投资仍有待追加  
        IEA  对供应增长的预期体现于各国在石油方面的资本支出的增加,并认为在可预见的未来,随着石油需求的增加,必须继续提高投资以确保足够的备用生产能力。根据世界主要石油和天然气公司宣布的初步计划,2019年上游油气资本支出将增长  4%,投资额将是连续第三年上升。尽管美国的产量增长已经超过了预期,IEA  认为预测期内及以后的投资水平仍需提升。
        IMO  新规即将落地,高硫燃料油需求缩减趋势确定  
        IMO  发布消息,决定于  2020  年  1  月  1  日起实施对全球范围内船舶燃油含硫量从  3.5%下降至  0.5%的强制规定。这一变化将导致目前主要船用燃料HSFO  的需求将在未来短短一年内从  350  万桶/日降至  140  万桶/日。而从低硫油的来源来看,平均成品油只允许含有  0.34%的硫,根据  IMO  的规定,这个百分比应下降到  0.24%,然而,原油平均含  1.2%的硫,需要炼油厂使用大量天然气来生产氢气以用于脱硫操作,这种二氧化碳密集型工艺成本十分昂贵。而页岩原油的硫含量明显较低,操作成本较低,这将使其在全球原油市场需求或大幅提升。
        风险提示  
        地缘政治风险,中美贸易摩擦加剧,美国产量增速过快。

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