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基础化工行业研究报告:光大证券-基础化工行业科创板之化工新材料系列之一:科创助推,砥砺前行-190324

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2019-03-25 13:44:01
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 裘孝锋,陈冠雄,赵启超
研报出处: 光大证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 增持
研报大小: 2,672 KB 分享者: 起****念 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆科创板助力国内化工新材料行业转型升级:“十一五”以来,我国化工新材料不仅在工艺技术方面取得了重要突破,在规模上也取得了长足的进步。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进步之外我们也要看到差距,在一些关键材料上我们产业化规模、产品质量等还远远不能满足国内的需求,根据工信部对  130  多种关键基础材料的调研结果显示,国内  32%的关键材料仍为空白,52%依旧依赖进口。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次化工新材料入选科创板六大重点推荐领域,再一次说明新材料是国家重点扶持和培育的产业,国内大多数的化工新材料企业规模都比较小,还处于发展初期,科创板的推出将为这些小微企业融资提供新的途径,助推国内化工新材料的发展。
        ◆电子化学品是新材料公司登陆科创板的重要方向:综观化工新材料子行业,国内电子化学品与国外的差距是最大的,我们在高世代线面板、8英吋及以上晶圆用电子化学品领域基本依赖进口,而随着近年来下游液晶面板和晶圆厂向国内转移以及新能源汽车的高速发展,相关电子化学品的需求在大幅增长,进口替代空间巨大,国内相关材料公司的发展不断提速,我们认为电子化学品相关企业有望成为科创板的热门选择。
        ◆不同产品生命周期下新材料公司的估值思考:观察处于不同产品生命周期阶段的新材料标的,我们发现  1)对于拥有核心技术和足够市场空间的标的,市场总是愿意给予较高估值溢价;2)进入导入期末期的标的的估值会急速提升;  3)短期的业绩失速并不会造成市场对技术驱动型公司的大幅估值折价;4)外延型新材料公司的估值提升更多来自并购领域的市场空间以及能否产生协同效应;5)需警惕业务多元化后导致的潜在估值陷阱。
        ◆重点公司:天奈科技、八亿时空、上海硅产业集团、安集微电子
        1)天奈科技是科创板首批  9  家受理公司之一,公司主营业务为锂离子电池用碳纳米管导电浆料,上市公司新宙邦持有公司  3.95%的股份;2)八亿时空主要产品为  TFT  液晶单晶及混晶,为京东方战略供应商,目前为新三板挂牌公司,上市公司飞凯材料持有公司  2.44%的股份;3)上海硅产业集团主要从事半导体单晶硅的产业投资,已经收购全球第七大硅晶圆公司  OkmeticOy,目前已经接受海通证券进行上市前辅导,上市公司上海新阳正在和公司就新昇科技股份进行交易,完成后上海新阳将持有公司股份不超过  8.3%;4)安集微电子主要生产半导体  CMP  抛光液,在抛光液领域打破了国外企业的垄断,公司在  2018  年开始接受上市辅导。
        ◆风险分析:宏观经济不振导致需求下滑的风险;产业扶持政策消退的风险;科创板的交易规则决定了相较主板投资者要承担更大的风险。
        

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