◆2019  年上市公司重要股东减持计划公告快速增加，产业资本净减持规模放大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年截止  3  月  21  日，A  股累计  578  家上市公司发布减持计划，按公告日股价计算累计金额  955  亿元，实际净减持累计  257  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近四周（2.18-3.17）上市公司发布减持计划规模分别为  73.4  亿元、109.2  亿元、160.9  亿元和  155.8  亿元，减持压力达近两年较高水平。
        ◆A  股产业资本长期呈现净减持，减持新规的出台明显缓和了市场压力。2009  年至今  A  股产业资本累计净减持  9155  亿元，来自限售股解禁部分占  54%，为减持的主要来源。2015  年  7  月的“禁售令”、2016  年  1  月减持提前披露的规定及对减持规模的限制、2017  年减持新规限制等，将大量的减持分散化，来自解禁的减持金额与解禁市值的比例中枢从大于  10%下降至  5%，市场受产业资本减持影响也明显变小。
        ◆2009-2013  年减持规模放大通常为反弹结束标志。2009-2013  年间，上证综指  13  处明显阶段高点附近，均出现周度净减持规模的大幅上升，减持潮平均早于指数高点  2.7  周出现。其中产业资本净减持规模与  4  周后上证综指表现的相关系数为  0.32，且相关性在  1%水平上显著，表明产业资本在净减持对于市场反弹结束存在领先预测作用。2014-2018  年间减持规模与市场表现相关度下降，主要受到  1、减持监管政策导致股东减持与政策变动相关性更高；2、这一时期市场为单边上涨或下跌的牛熊市，产业资本领先作用不明显或发出错误信号。2019  年市场多为震荡环境，产业资本净减持行为有望再次成为领先指标。按行业划分之后，消费类和科创类行业产业资本净减持的市场领先效应最强。
        ◆产业资本减持对市场压力存在关注阈值。从减持规模占市值角度，在市场小幅反弹或震荡过程中，产业资本净减持规模占自由流通市值比例连续3  周达到  0.033%(1  倍标准差)后市场积累调整压力；在强反弹或牛市时，则需达到  0.05%(1.5  倍标准差)以上后，减持规模值得重点关注。从流动性角度，震荡市和牛市中，产业资本净减持规模占市场成交额比例的关注阈值分别为  0.24%(1  倍标准差)和  0.36%(1.5  倍标准差）。中小创公司产业资本减持对市场的领先指示意义较弱，2009  年中小创处于扩容期，新上市公司的股东因急于套现而忽视股价和估值水平；但从流动性角度，产业资本减持仍能给市场带来一定压力，中小板和创业板净减持金额占成交金额的比例连续三周分别达  0.7%和  0.78%(2  倍标准差)时，是从流动性层面冲击市场的充分而非必要指标。
        ◆近期减持不足为忧，但未来  6  月减持规模预计增加。反弹高点附近常伴减持计划规模增加，且近期减持公告规模略高于过去两年。近四周周度净减持规模平均为  41.2  亿元，远未达到市值占比和流动性的关注阈值（73亿元和  103  亿元）。我们预测未来  6  月市场产业资本周度净减持的峰值中枢为  100-150  亿元，难以达到  2015  年高点，但对市场的影响上升。
        ◆风险提示：1、产业资本超预期集中减持；2、统计结果对未来市场解释能力或有限。