扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

电子行业研究报告:光大证券-电子行业科创板估值专题报告:科创板点燃电子产业新引擎,重塑估值新体系-190322

行业名称: 电子行业 股票代码: 分享时间:2019-03-22 16:34:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨明辉
研报出处: 光大证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,820 KB 分享者: kj****a 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        科创板:将成为电子产业升级新引擎
        科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去智能手机黄金十年,大陆电子厂商随之崛起,但大陆电子产业代工属性强,亟需向上游附加值高的材料、设备、电子元件、半导体等领域延伸。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)无论从市场还是国家安全角度,半导体都是国家必须要大力发展的行业,也是大陆电子产业升级的桥头堡。半导体在新一代信息技术领域中排名首位,是科创板首要支持领域。
        ◆  鉴古知今:海外市场的科技股如何定价?
        IC  设计公司和IC  设备公司在发展初期,PE  估值波动区间非常大,进入成熟期之后,PE  估值逐渐趋于稳定,但依然会根据其自身业绩增速以及竞争格局等因素的不同,存在较大的差别。IC  制造公司和IC  封测公司在发展初期,PE  估值波动区间同样非常大;进入成熟期之后,EV/EBITA估值逐渐趋于稳定,且排名第一的厂商远大于排名第二的厂商。
        ◆  科创板的电子企业又当如何定价?
        目前成熟市场中标普电子制造指数、费城半导体指数、台湾电子指数、台湾半导体指数的PE  估值均在10-20X  区间。而A  股市场中申万电子指数PE  估值约在30-40X  区间,申万半导体指数PE  估值约在50-100  区间,明显高于成熟市场估值水平。登陆科创板的科技型企业以技术驱动为主,我们按照轻资产和重资产经营模式进行分类,然后结合企业生命周期给予不同的估值方法,具体如下:一是成长期的轻资产公司:能否把资源转化为收入是这个阶段的关键,此时使用EV/S、P/S  等估值方法较合适,例如IC  设计、IC  设备类企业;二是成长期的重资产公司:此时企业的折旧、摊销、财务费用较大,使用EV/EBITDA  可以更好地反映企业的价值,例如IC  制造类企业。
        此外,我们认为科创板科技企业有望享受一定的估值溢价,原因主要有以下四点:1、科创板制度与成熟市场仍有差距;2、国家政策大力支持硬科技的发展;3、科创板电子企业大多处于年幼-成长期;4、炒作周期带来估值溢价。
        ◆  投资建议
        重点关注有望登陆科创板的电子企业,比如中微半导体、沈阳拓荆、上海微电子、澜起科技、华润微电子、安集微电子、无锡新洁能、嘉兴斯达、新晟半导体、思瑞浦、睿励科学仪器、屹唐半导体等。看好科创板对科技股的主题催化,持续推荐半导体和5G  两大主线,推荐半导体标的:北方华创、兆易创新、圣邦股份、韦尔股份;推荐5G  标的:信维通信、三环集团、深南电路。
        风险分析:科创板推进不及预期风险,中美贸易摩擦恶化风险,半导体景气周期持续下行风险,5G  建设进度不及预期风险。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com