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钢研高纳研究报告:东莞证券-钢研高纳-300034-年报点评:净利润同比增长83%,毛利率大幅提升-190321

股票名称: 钢研高纳 股票代码: 300034分享时间:2019-03-21 14:49:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李隆海
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 498 KB 分享者: tig****jj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        净利润同比增长83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年公司实现营业收入8.93亿元,同比增长32.25%;归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长83.49%;归属上市公司股东的扣非净利润为0.93亿元,同比增长89.48%;每股收益0.25元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经营活动产生的现金流净额0.63亿元,同比增长47.41%,现金流得到明显改善。公司拟每10股派发现金红利1.20元(含税)。
        第四季度实现营业收入3.61亿元,同比增长87.7%,环比增长93.6%;归属于上市公司股东的净利润0.39亿元,同比增长1.57倍,环比增长85.7%%;实现EPS0.09元。
        公司预计2019年第一季度归属于上市公司股东的净利润3000-3600万元,同比增长47.28%-76.73%。
        综合毛利率大幅提升。2018年公司综合毛利率29.36%,同比提高8.44个百分点。重要原因是公司主动调整产品结构,2018年公司毛利率较高的铸造高温合金(32.46%)和新型高温合金(37.26%)收入分别增长74.85%和20.39%,毛利率较低的变形高温合金(23.02%)收入同比小幅增长2.82%。
        收购新力通,进一步拓宽民用领域,打造产业链协同效应。2018年公司收购新力通65%股权。新力通业绩承若2017年度、2018年度及2019年度的扣非净利润分别不低于5,000万元、7,000万元、9,000万元。新力通实际完成扣非净利润2017年4820万元,2018年为6620万元。新力通主要从事高合金化材料离心铸管及静态铸件的专业化生产,石化、冶金、建材大型生产制造企业是新力通的主要下游客户,比如:中石化、各大钢铁集团、南玻等。借助青岛新力通现有的客户资源,有助于钢研高纳高温合金核心业务的市场容量扩张。
        新产品、新工艺助力公司业绩增长。公司商发单晶叶片实现规模生产,3吨大型真空感应炉通过用户生产认证许可,正式投入军品供货生产。金属间化合物Ti2AlNb新型高温合金基本完成了产业化,实现了大批量供货,成为公司新的增长点。随着现代航空发动机向大推力、低油耗、高推重比和长寿命的方向发展,对轻质高温结构材料的需求越来越迫切。Ti2AlNb金属间化合物历经几十年潜心研制,迎来新型号研制加速的发展机遇,为我国在研的X代航空发动机交付多种件号的部件坯料。
        高温合金稀缺标的,维持公司“谨慎推荐”投资评级。公司是国内高温合金龙头,公司在航空航天发动机用高温母合金市场占有率大于30%,在航天发动机铸造高温合金精铸件市场占有率超过90%。预计公司2019  年、2020  年EPS  分别0.30  元、0.40  元,目前股价对应PE  分别为43  倍、32倍,维持  “谨慎推荐”评级。风险提示:产品需求低于预期,政策风险。

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