事件:2019年3月19日，公司发布2018年年度快报，华鲁恒升2018年实现营业收入143.57亿元，同比增长37.94%;实现归母净利润30.20亿元，同比增长147.10%;基本每股收益为1.86元，同比增长147.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，2018Q4季度实现归母净利润4.85亿元，同比增长29.70%，环比下滑43.27%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资要点:
　　主营产品全年量价齐升，公司业绩符合预期：从全年来看，公司主营产品醋酸、尿素、DMF、乙二醇价格分别为4450、1996、5730、7200元/吨，同比上涨分别为50%、19%、3%、3%，主营产品全年量价齐升，此外，受益于肥料功能化项目和50万吨乙二醇项目的部分投产，公司肥料和多元醇的销量有较大的增长，分别为187万吨和29万吨，同比增加23%和35%，公司全年净利率为21%，同比去年提高了9%；毛利率为28%，同比提升15%，整体来看，2018年公司业绩符合预期。
　　50万吨煤制乙二醇项目逐步投产，为公司业绩保驾护航：公司年产50万吨乙二醇项目于18年10月正式投产，加上公司原有的5万吨/年合成尾气制乙二醇，累计达到产量55万吨/年。公司煤制乙二醇成具备较高的成本优势（＜5000元/吨），目前产品已经达到下游客户供货标准，未来我们认为聚酯行业短期内需求仍较为刚性，这部分煤制乙二醇会很快被下游客户消化，为公司业绩提供稳定支撑。
　　公司拟投资65.52亿元建设精己二酸和酰胺及尼龙新材料项目，未来发展可期：公司于3月19日发布公告，拟在投资65.52亿建设精己二酸和酰胺及尼龙新材料项目：精己二酸项目拟投资15.72亿元，建设16.66万吨/年装置及配套设施，项目建设期为24个月；酰胺及尼龙新材料项目拟投资49.8亿元，建设30万吨/年己内酰胺、20万吨/年甲酸、20万吨尼龙6切片产能，项目建设期为30个月，我们认为，公司布局酰胺、尼龙产业，一方面可以用到公司煤气化平台带来的原料端优势，另一方面又可以进一步拓展完善公司一体化产业链，形成高度完善的一体化产业基地，公司竞争优势明显。
　　盈利预测与投资建议：考虑到2018Q4季度主营产品价格存在大幅下滑，调整盈利预期，预计19-20年公司净利分别为34.73亿、35.21亿，对应EPS分别为1.81元、2.00元，对应当前股价PE分别为8.34倍、7.56倍。维持“买入”评级。
　　风险因素：主营产品价格大幅下降，新项目投产不达预期