扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

新华保险研究报告:光大证券-新华保险-601336-2018年报点评:续期弥补首期下滑,投资稳健转型有力-190321

股票名称: 新华保险 股票代码: 601336分享时间:2019-03-21 11:25:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵湘怀,刘佳
研报出处: 光大证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 929 KB 分享者: zha****163 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  ◆事件:2018年公司实现营业收入1,542亿,同比增长7.0%;归母扣非净利润79.7亿,同比增长45%,主要是传统险准备金折现率假设变更影响(因会计估计变更,2017年减少税前利润83亿;2018年减少税前利润50亿)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年公司加权平均ROE12.25%,每股股息0.77元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ◆新业务价值增长,续期拉动成效凸显。2018年公司新业务价值同比增长1.2%至122亿。由于人均产能同比下降25%至4,372元/月,公司个险新单同比下降17%至194亿。续期保费同比增长25%至959亿,拉动原保险保费收入同比增长12%至1,223亿。公司聚焦保障型业务,业务结构持续优化,健康险保费收入占比同比提升6.2ppts至35%,推动2018年新业务价值率同比提升8.2ppts至47.9%。截至2018年底公司个险营销员37万人,同比增长6.3%。月均举绩率52.8%,同比提升6ppts。随着营销员队伍增长及举绩率提升,预计2019年公司新业务价值增长有望提速,预计公司新业务价值同比增长12%,内含价值同比增长16%。
  ◆投资收益好于同业,非标投资提升收益率。2018年公司净投资收益率5.0%,同比基本持平;受资本市场波动影响,总投资收益率下降至4.6%,但仍好于同业(平安总投资收益率3.7%)。截至2018年末,公司非标投资占比32.3%。得益于不动产投资计划和集合资金信托计划投资,提升公司整体收益率。
  ◆内含价值稳步提升,剩余边际稳定释放。2018年公司内含价值同比增长12.8%至1,732亿,主要是新业务价值的影响及期望收益提升。截至2018年底公司剩余边际余额同比增加15%至1,956亿元,未来公司业绩有望受益于剩余边际稳定释放。
  ◆维持“买入”评级,上调目标价至68.06元。公司持续推动结构优化,提升新业务价值率。上调公司2019-2020年净利润预测致99、114亿(原预测分别为93、99亿),新增2021年净利润预测为129亿。公司当前估值2019年PEV0.7x,处于历史低位。我们认为业务结构改善有望推动估值提升。给予公司1.05x2019年PEV,目标价由60.53元上调至68.06元,维持“买入”评级。
  ◆风险提示:宏观经济风险;市场波动;保费增长不及预期
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com