高煤价拖累业绩，业绩低于预期，维持"推荐"评级
　　公司发布2018年年报，公司实现营收1698.61亿元（同比+11.04%）（经重述，下同），归母净利润14.39亿元（同比-17.42%），扣非净利润14.20亿元（同比+215.41%）；拟每股派发现金股利0.10元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩低于市场预期，主因是煤价同比上涨，2018年公司境内电厂全年售电单位燃料成本为236.89元/兆瓦时（同比+4.85%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，未来煤价中枢下行是大概率事件，且增值税税率即将下调，电价下调风险较小，火电盈利能力将改善。我们根据公司最新情况对盈利预测做出调整，预计公司2019-2021年EPS分别为0.36（-0.01）、0.44（-0.27）和0.51元，当前股价对应PE分别为18.9、15.4和13.3倍，公司是A股最纯粹的火电龙头标的，维持"推荐"评级。
　　煤价仍是核心要素，2019年望中枢下行
　　2018年秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价年均值为646.76元/吨，同比提升8.51元/吨；2018年全国电煤价格指数年均值为531.04元/吨，同比提升15.05元/吨。整体看，2018年煤价中枢仍在高位。自煤炭供给侧改革以来，2016-2018年先后化解过剩产能2.9、2.5、1.5亿吨，合计化解产能合计规模6.9亿吨，距离"十三五"规划8亿吨去产能目标仅差1.1亿吨，"十三五"煤炭行业去产能主要目标任务基本完成。我们认为，煤炭整体供需正在边际宽松，2019年动力煤价格望回归绿色区间。
　　收入端量价齐升，2019年风电领域资本支出计划增长240.40%
　　截至2018年底，公司可控发电装机容量为105,991兆瓦，其中83.50%为燃煤发电机组。电量方面，公司境内售电量为4,059.43亿千瓦时，同比上升9.30%。电价方面，公司境内电厂含税平均结算电价为418.48元/千千瓦时，同比增加4.47元/千千瓦时，上升1.08%。同时，公司公布2019年资本支出计划354.12亿元（同比+65.94%），其中风电239.54亿元（同比+240.40%），占比高达67.64%，彰显了公司未来对新能源，尤其是风电的重视程度。
　　风险提示：电力需求不及预期，煤价走势不及预期，上网电价下调风险。