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生物医药行业研究报告:安信证券-生物医药行业:关于血制品的供与需,血制品成长性判断-190320

行业名称: 生物医药行业 股票代码: 分享时间:2019-03-21 08:46:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 盛丽华,马帅,周新明
研报出处: 安信证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 2,921 KB 分享者: min****aur 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        判断目前血制品行业属性,是处于成长阶段还是周期阶段,关键在于血制品产品成长性的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告尝试从目前血制品三大类主要产品白蛋白、静丙和凝血因子八临床使用情况,来测算目前国内血制品行业空间以及需求被满足情况,结合目前血液制品的供给情况,进行成长性判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        白蛋白:成熟产品,渠道端逐步加大对三级以下医院及其他终端覆盖,叠加老龄化带来的重症发病率、恶性肿瘤患病率增加以及我国高基数肝病患者的影响,保持稳定增长。
        综合知网上相关的研究文章,预计肺部疾病(慢性阻塞性肺病、急性呼吸窘迫综合征)、脑卒中、肝硬化及肝胆手术占比30%-35%,经测算理论上这些需求量  534  吨白蛋白,从而总需求量在1500至1800  吨,根据中检院批签发数据,近两年批签的平均白蛋白量是430  吨左右,不考虑白蛋白辅料应用,测算目前渗透率在  24%-29%。
        静丙:目前渗透率低,国内静丙临床应用集中在血液病化疗、重症肺炎和肾移植抗感染以及自身免疫疾病等,在神经类免疫病病尚未大范围推广,经过测算,总静丙需求量在  273  吨左右,2018  年批签发数据对应的静丙  26.4  吨,渗透约为  9.7%。
        受限于静丙临床使用费用高,目前自付比例高,考虑国内企业目前推广进度,预计静丙销售额接下来能保持  15%左右的增长,超过  15%增长部分将来自于推广力度的加强。
        凝血因子八:需求刚性,目前国内血友病患者出血治疗满足率  20%左右,按需治疗需求约为    1440    万瓶(200由),对应的人凝血因子八需求量在  576  万瓶(200由)左右,是  2018  年  157  万瓶批签发量的3.7  倍,凝血因子八市场有很大潜在空间。  
        国内人均使用量是  0.37由每人(加上重组凝血因子),美国则是  4.23由每人。假设按照  13W乘以80%=10.4W  的甲型血友病患者,预计  80%为中重度血友病患者,算上重组  2017  年总体凝血因子八量为  467M由,对应是5600  由每人每年,而重度血友病患者一年的理论使用量是  28800由,目前国内血友病患者出血治疗满足率在  20%左右。  
        国内凝血因子八的按需治疗需求约为  1440    万瓶(200由),假设按预防治疗,接近按需治疗的两倍量,需求量约为  2880  万瓶(200由)。假设能保持重组和血浆来源比例  6:4,对应的人凝血因子八需求量在  576万瓶(200由)左右,是  2018  年  157  万瓶批签发量的  3.7  倍。
        根据  2018  年批签发数据,预计白蛋白所需投浆量在  7075  吨,球蛋白合计是  5416  吨,凝血因子类是  3423  吨,我国目前浆量驱动主要来自白蛋白,根据我们以上的分析,预计白蛋白需求量未来  3  年保持销售额10%增速,静丙保持销售额  15%左右的增速,以凝血因子八为代表的因子类保持销售额  25%至30%左右的增速。未来  3  年白蛋白仍然是浆量需求主要驱动力。
        根据《2018  年全国血浆采集情况报告》,2018  年行业总采浆量  8620吨,预计  2019  年全行业有望增长  10%左右,达到  9400-9600  吨左右,2020  年增长  7%-10%,达到  10000-10500  吨。
        风险提示:血制品安全性风险,血液制品从人血浆中提取,存在因安全问题导致的的交叉感染、血液性疾病传播等重大医疗事故,以及未知病毒导致的疾病传播风险;审批浆站政策收紧导致血浆供给不及预期风险;浆站运营和采浆成本上升影响盈利;渠道拓展不顺利;静丙市场推广不及预期;渠道存货清理不及预期风险。

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